期货市场助力大豆产业高质量发展研究 [复制链接]

作者：王玉飞杨智玲王宪勇

摘要：大豆产业是国民经济的重要基础性民生产业，也是中国期货市场的重要板块。三十年来，我国进口大豆产品消费不断升级，行业供给格局加速调整；期货市场自我进化、成长成熟，全方位融入大豆压榨的生产经营各环节，孵化出一批具有国际竞争力的粮油巨头，助力保供给、稳价格、惠民生，服务国家粮食安全。未来，通过加大对外开放力度、加强场外市场建设，丰富期货市场容量，提高期货品种竞争力，可进一步提升期货市场服务实体经济的水平。

一、引言

大豆产业的高质量发展是保障国家粮油安全、实现经济发展和社会稳定的重要基础。三十年来，人民生活水平不断提高，对蛋白、肉制品和植物油的需求日益增加，为满足人民需求，我国大豆进口量持续攀升，目前已超过1亿吨/年，对外依存度连续多年超过85%。目前，进口大豆已经成为国内饲料蛋白消费的主要来源。/20年度，大豆供给约占我国油料供给的48%,豆粕供给约占我国饲料蛋白原料的80%,豆油供给约占我国植物油消费的43%。

期货市场作为金融市场的重要组成部分，始终坚持服务实体经济的初心和使命。自年以来，大连商品交易所(简称“大商所”)陆续上市和创新了一系列场内外期货期权产品和工具，不断满足了大豆压榨产业日益增长的风险管理需求，持续提高了产业抗风险能力，促进了产业的高质量发展。经过近三十年期现货市场的融合发展，油脂油料期货已经成为商品期货市场服务实体经济的重要典范。为此，分析大豆产业期现货融合发展的演进历程，总结油脂油料期货市场的成熟经验，探讨期货市场发展现存的问题，不仅可以为其他期货品种的创新发展提供经验借鉴，也可以进一步探讨提高油脂油料期货市场服务实体经济能力的路径和方向。

现有关于大豆产业期现货市场方面的研究大多集中于对大豆产业发展以及期货市场功能发挥的研究。在大豆产业发展方面，司伟等()、尹歆()以及曾学明()等学者探讨了产业发展存在的问题，例如中国大豆消费主要依附于进口，国内价格深受国际市场价格影响、大豆加工能力面临产能过剩、压榨企业利润下降以及企业生产成本会影响大豆生产效益等等。杨树果等()、孔伟艳()以及史永革等()则对大豆产业未来的发展方向和路径进行了分析研究。在大豆产业期货市场功能发挥方面，夏天等()、王健等()以及马述忠等()分别使用了不同的实证方法验证了大豆期货存在价格发现功能。刘晓宇()、李志慧等()、刘金珠()以及戴鹏等()研究表明，中国豆粕期货的价格发现功能随时间的推移不断增强。另外，杨艳军等()、徐建玲等()以及刘婷等()的研究表明，大豆市场化程度越高，期货市场更加有效，期现货价格关系更紧密。此外，丁秀玲等()、杨升等()以及邵永同等()对大豆产业期货市场间联动和套利以及期现货市场价格波动特征和影响因素等进行了研究。

目前已有文献缺乏对于期现货市场融合发展演进历程，以及期货市场对产业和国家粮油安全的重要作用等研究。为弥补现有研究的不足，本文以讨论进口大豆为主，首先简单梳理大豆产业的发展历程和现状，其次深入分析油脂油料期货市场在大豆产业高质量发展过程中发挥的作用及原因，进而在探讨油脂油料期货市场现存问题的基础上，提出了可通过加大对外开放力度、加强场外市场建设，丰富期货市场容量，提高期货品种竞争力等方式进一步提升期货市场服务实体经济的水平的政策建议。

二、我国大豆产业发展历程和现状

三十年来，我国大豆进口量持续攀升，对外依存度连续多年居高不下，大豆压榨行业格局加速调整，企业规模不断扩大。我国大豆市场受国际市场影响较大，价格频繁波动，大豆压榨企业稳健经营面临较大挑战，企业风险管理需求旺盛。同时，虽然我国大豆进口量位居世界第一，但在国际市场上并不具有价格发言权和影响力。

(一)大豆高度依赖进口，价格受国际市场影响较大

为满足人们对动物蛋白的需求，国内大豆压榨量不断攀升导致我国大豆进口量持续上升(见图1)。20世纪90年代初，我国大豆年消费量不足万吨，国产大豆产量基本可以同时满足饲料和食用需求；随着人民生活水平的提高和大豆深加工行业的发展，我国大豆需求持续增长。/96年度我国从大豆净出口国转变为净进口国；年我国大豆消费量超过万吨，进口量达.6万吨，进口依存度约为60%,进口量首次超过国产量；年我国大豆消费量超过万吨，进口量达.8万吨，进口依存度上升至77%;年起，我国大豆年消费量基本维持在1亿吨左右，进口依存度连续多年超过85%。目前，大量进口大豆已成为我国未来需较长时间面对的基本国情(杨树果等，)。然而，大豆高度依赖进口，导致国际市场大豆价格的风云变幻会直接影响我国大豆压榨企业的稳健经营，油脂油料供给的稳定性面临严峻挑战。

图1中国大豆产量、消费量、进口量及压榨量变化(万吨)

(二)压榨行业格局调整，企业规模不断扩大，风险管理需求强烈

行业由内资主导到外资主导，再到国企、民企和外资企业三足鼎立。20世纪90年代初，我国大豆压榨企业以民营企业为主。外资企业于20世纪90年代末，开始进入我国大豆压榨行业，并逐步扩大市场份额。年大豆价格大幅波动，国际四大粮商大举进入中国市场，我国大豆压榨行业格局发生巨变，内资企业的市场份额由年的90%下降至年的20%,外资企业的市场份额由10%一度增长至80%(江涛等，)。年国家发改委鼓励内资发展，中粮、中纺、中储粮等国企加大产能扩张步伐，年国有和民营企业市场份额分别增长至24%和39%。目前，国内大豆压榨产业基本已形成国有、民营、外资企业三分天下的格局。

随着大豆压榨产能的新增和重组，企业由小而散转为大而强，产业集中度持续上升。20世纪90年代初，多数企业日加工能力为～吨，国内日压榨大豆吨以上的企业不超过10家；进入21世纪后，大豆压榨行业快速发展，年，国内日压榨大豆吨以上的企业有60家左右，其中日加工能力超过吨的企业只有6家，占总数量的10%;年，国内日压榨大豆吨以上的企业有家左右，大豆日压榨能力超过吨的企业达到了91家，占总数量的77.8%。在国内大型大豆压榨企业不断增加产能的同时，部分中小型大豆压榨企业破产倒闭或长期处于停产状态，行业集中度不断提高，自年以来，国内前15家大型油脂油料企业的总压榨产能和压榨量占比始终保持在65%和75%以上。高度依赖进口大豆导致我国压榨企业的采购成本大起大落，进而影响企业经营利润的稳定，而且随着企业规模的不断扩大，大豆价格的频繁波动对企业经营利润的影响也会越来越大，大豆压榨产业的风险管理需求也随之日益凸显。

(三)大豆贸易格局调整，贸易定价规则或将改变

目前，全球大豆贸易以芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期货价格为定价基准，我国大豆定价的话语权和影响力一直相对较弱。但是，年以来，我国从巴西和阿根廷(南美)进口大豆的数量已连续多年超过美国(见图2)。我国大豆进口已不再依赖美国，而主要来自南美，尤其中美贸易摩擦期间，我国进口巴西大豆占全部进口量的70%以上。此外，美国最大大豆出口国的地位也在逐渐改变，已开始陆续从巴西进口大豆，CBOT大豆期货价格将更集中于反应美国国内大豆市场的供需，而无法反应全球大豆贸易情况，全球大豆的贸易定价规则未来将会发生较大变化。

图2中国大豆进口来源地变化(吨)

此外，由于农户土地规模过小，我国大豆种植规模化程度较低，以及大豆种植技术等问题，我国大豆单产不足美国大豆单产的一半，而且耕地面积有限，大豆大量进口已成为我国的基本国情。虽然期货市场不能解决以上问题，但是期货市场可以助力大豆压榨企业稳健经营、改变国际贸易定价规则等，进而从保障大豆产业链市场平稳运行方面发挥重要作用。

三、期货市场与时俱进创新服务

自年大豆期货上市以来，大商所年上市了豆粕期货、年上市了豆油期货，围绕着大豆压榨产业链形成了完整的套保工具体系。同时，紧随现货市场需求和变化，不断优化合约制度，创新产品和业务，为大豆压榨企业提供了丰富的价格发现工具，以及多元化、精细化的风险管理手段。

(一)不断优化合约制度，夯实服务实体经济根基

1.拆分和重构大豆期货合约，切实满足企业套期保值需求。

大豆期货上市初期，国产大豆产量基本可以同时满足饲料和食用需求，大豆压榨原料以国产大豆为主，/96年度转变为净进口国以后，大豆进口量逐年上升，年已超过万吨，为分别满足企业对国产大豆和进口大豆的风险管理需求，大豆期货于年和年被分别拆分为黄大豆1号和黄大豆2号2。同时，在海关总署(原国家质检总局)等政府部门的政策支持下，黄大豆2号规则制度于年进行了相应调整，配合期货做市商措施为企业套保提供流动性，大豆进口企业套保参与度明显提高。

2.数次优化豆粕和豆油合约制度，构建国内贸易定价基准。

(1)调整交割区域和区域间升贴水，创新动态升贴水制度，增强期货价格代表性和影响力。随着豆粕行业格局变化，大商所于1年走出大连在江浙沪地区增设6家交割仓库，3年将豆粕交割基准地改为江浙沪地区。多年来，先后增设和调整豆粕、豆油的交割仓库和厂库，目前全国豆油豆粕交割仓库和厂库达49家，覆盖全国6个省份，同时也根据现货市场变化不断调整不同区域的升贴水。年，通过在华南地区创新推出动态升贴水制度，解决了市场自豆油期货上市多年来在华南设库的诉求，产业客户参与度提升，年参与豆油交易的单位客户较上年增加2.24%。随着产业不断成熟，各大压榨集团全国布局较为均衡，不同区域间调节压榨量，以销定产，地区间需求差异成为各地价差变化的主要因素，加之基差定价贸易的普及，现货价格已无明显主导区域，区域性升贴水布局已不再适应产业发展现状。年，大商所将豆粕各区域升贴水均调整为平水，豆油升贴水制度也随之进一步优化。

(2)调整仓单有效期，实施仓单对库和三步交割制度，提高企业参与期货的便利性。豆粕期货上市以来，仓单有效期从月度注销调整为年度注销，后考虑到豆粕保质期时间短，大商所于年将仓单注销日期由每年12月底改为3月、7月、11月份注销。为增加仓单流通性，吸引现货商和专业投资机构入市，推动形成仓单交易市场，大商所于年将豆粕仓单由不对库管理调整为对库管理。为解决企业异地接货不便问题，年推出三步交割制度，客户交割地点满足率超过80%。

(3)推出厂库制度，降低客户交割成本。为解决豆粕保质期较短、期货仓单轮换和仓库交割会增加交割费用，影响期现价格回归等问题，大商所于年在豆粕期货交易中引入厂库交割方式，随后又在华东、山东、天津等地设立厂库，目前豆粕期货已在全国设立了22个指定交割厂库。同时，厂库制度在其他品种上得到广泛推广，已有30多个品种设立了该制度。经过数次合约制度的调整优化，豆粕和豆油期货已成为国内贸易的定价基准，油脂油料企业均根据大商所期货价格向下游报每天的基差，境外客户也参考大商所期货价格确定大豆销售价格。

(二)持续降低套期保值成本，提高产业企业参与积极性

大商所通过降低套期保值手续费和保证金水平以及扩大限仓标准等方式降低油脂油料企业套期保值成本，提高企业参与期货市场的积极性。年9月和年3月先后将各品种合约的套期保值交易手续费降低50%和90%;在先后推出期货组合和期货期权组合的保证金优惠措施后，年又在行业内率先推出了套期保值保证金优惠措施，大豆、豆油和豆粕等18个期货品种的套期保值交易保证金较投机交易保证金下调1～2个百分点；年将豆粕和豆油期货限仓标准分别扩大到手和0手。同时，为降低中小微企业期货交割成本，年2月实施豆粕期货的仓单串换制度，中小饲料企业参与度明显提高。仓单串换不仅解决了涉农企业的需要，也有利于解决相关期货品种近月合约持仓太小，套期保值能力弱化的老问题。目前，大豆压榨集团基本完成全国布局，仓单串换制度满足了压榨企业全国设库的风险管理需求，为基差贸易提供了便利。此外，豆油和豆粕期货交割区域的扩大不仅为大豆压榨企业带来了交割仓储费收入，并且仓单质押融资贷款，信用仓单等方式也有利于降低企业经营成本，提高企业信誉度。

(三)不断探索期货市场服务油脂油料产业新途径

多年来，大商所始终致力于探索更好服务实体经济的新途径，先后举办产业大会、创新“保险+期货”模式、推行企风计划试点、设立产融基地、研究优化期现业务以及建设场外平台等。一是自年以来连续举办的15届国际油脂油料产业大会已成为龙头企业每年固定参加的重要活动，成为行业最具影响力的信息交流平台。二是大商所于年首倡的“保险+期货”模式已连续6年被写入中央“一号文件”,在保障农民收入、促进金融跨界合作以及助力脱贫攻坚等方面都取得了显著成效。三是大商所于年推出了包含场内、外期权和基差贸易的“大商所企业风险管理计划”,为提高产业企业对期货市场的认识和满足企业个性化风险管理需求探索出了有效路径，也为期货公司等金融机构提供了丰富的实践机会，成为金融机构业务的重要拼图和巩固企业合作关系的有利抓手。四是积极与各会员单位合作开展市场培训活动，同时为充分发挥龙头企业的示范作用，带动产业链上下游企业利用期货市场提升风险管理水平，于年和年先后设立20家产融培育基地。五是研究优化期转现业务，使现货企业可以根据贸易合同实现期货头寸在买卖双方之间转移，为基差贸易点价提供更多便利。六是坚持以服务实体经济为主线，积极推动数字经济和实体经济融合发展，建立了智能化、数字化、网络化的场外市场平台，为服务实体企业探索出了有效路径。

四、期货市场助力大豆产业高质量发展的分析

期货市场具有价格发现和套期保值功能，大豆压榨企业可以根据期货价格制定采购和生产提高经营管理的科学性；也可以利用期货市场管理现货价格波动风险，提前锁定采购成本和经营利润，进而提高抵御行业周期和外部价格冲击的能力，从而促进产业实现高质量发展。多年来，在期货市场的助力下，我国大豆压榨企业逐渐转变贸易定价模式，实现稳健经营，也由此跃升出一批具有国际竞争力的粮油巨头，减少了产成品现货价格的波动，有效保障了我国大豆的稳定供给。

(一)升级贸易定价模式，“一口价”交易转变为基差交易，单一品种套保转变为全产业链套保

油脂油料企业从国际市场采购大豆到完成产成品销售约需3个月，在大商所油脂油料期货未上市之前，企业通过在CBOT点价获得大豆货权后，需承受在海运期间及到港后销售前所有的价格波动风险，同时由于下游豆油豆粕缺乏套期保值手段，只能随行就市，油脂油料企业存在极大敞口风险，压榨利润会随着市场价格的波动而发生较大变化(见图3)。年大豆期货价格从元/吨跌至元/吨，跌幅达32.5%,引发行业共称的“第一次大豆地震”时，油脂油料企业进口一船大豆的损失最高达1亿元，年大豆进口量约万吨，据测算国内整个油脂行业损失约达80亿元，导致绝大多数民营企业被外资企业兼并重组(王玉飞等，)。

图3豆油期货上市前油脂油料企业的贸易定价模式

豆粕和豆油期货在年、年相继上市后，油脂油料套期保值工具齐全，压榨企业在国际市场基于CBOT期货价格签订买入大豆基差贸易合同，同时在国内市场基于大商所期货价格签订卖出豆粕和豆油基差贸易合同，企业在采购大豆当天就可以利用油脂油料期货锁定压榨利润，进而控制自身经营风险(见图4)。为此，虽然年金融危机冲击使大豆期货价格从元/吨跌至元/吨，暴跌元/吨，跌幅达44%,但大豆压榨企业风险管理意识增强，行业总体产业链套保比例达40%,抗风险能力有所提高。据统计，年大豆进口量超过万吨，大豆压榨行业的损失不超过14亿元3,损失远低于年第一次大豆地震。

图4豆油期货上市后油脂油料企业的贸易定价模式

年以来，采用基差定价的全产业链套保已发展成为油脂油料企业的主流贸易模式，“一口价”交易基本走下历史舞台。当前国内大型油脂压榨企业90%以上的豆油、80%以上的豆粕均采用“大商所期货价格+升贴水”的基差定价模式。在油脂油料企业的带动下，下游饲料企业也已开始采用基差定价的贸易模式，年以来油脂油料行业从未出现大的风险事件，始终处于稳定发展状态。

(二)提升企业国际竞争力，不惧美豆断供冲击，保障大豆进口

两次大豆地震使善于利用期货市场的企业逐渐发展成为具有国际竞争力的粮油巨头。如中粮集团在第一次大豆地震后开始注重引入和培养风险管理人才，并向外资企业学习相关经验，利用期货避险的水平快速提升。年逐渐尝试采用大豆压榨利润套保的模式管理经营风险，年左右基本实现了大豆压榨利润的精细化管理，目前中粮集团不仅拥有专门的套期保值部门，同时也培养了一批期现精通的专业化人才队伍，风险管理水平已跻身国际一流粮商行列，全球压榨产能已超过传统四大国际粮商之一的路易达孚，位于全球前4名。同时，根据年《财富》杂志世界强的排名，中粮集团的排名已远超外资企业邦基和路易达孚，位居名。此外，国有企业九三、中储粮以及民营企业渤海粮油的大豆压榨量已超过邦基、嘉吉以及路易达孚等外资企业，始终位列行业前5名，中国年大豆压榨量占比已连续多年达到近30%,已成为全球最大的大豆压榨基地(见图5)。

行业利用期货市场稳定大豆进口，为国内粮油安全提供了重要保障。在年中美贸易关系极度紧张、中国停止进口美国大豆以及非洲猪瘟疫情频发的背景下，国内大豆价格从元/吨上升至元/吨。油脂油料企业根据期货价格所反映出的进口大豆供应紧张的市场预期，积极采取各种应对措施，提前启动采购、扩大进口来源，缓解缺口压力，/20年度全年采购大豆万吨，形成了稳定的市场供给，满足了国内大豆消费需求，保障了国内粮油市场的平稳运行。大豆国际贸易实践证明即使中美贸易关系紧张，但只要南美大豆市场对外开放，国际物流畅通，中国大豆的稳定供给就可以得到良好保障。

图5全球主要国家大豆压榨量变化(万吨)

(三)逐步稳定压榨利润和现货价格，有效增加国内市场的产成品供给

大豆压榨企业利用国际和国内两个期货市场形成压榨利润套保，可以从容应对价格冲击，锁定压榨利润。当前，大型压榨企业利用全产业链套保提前锁定未来一年的原料和产成品价格，已基本实现了大豆的均衡采购。企业压榨利润从年前后的-～美元/吨逐渐收窄。自年以来大豆压榨利润基本稳定在-20～70美元/吨(见图6),行业利润标准差由14.3逐渐收窄至6.4。近年来，无论市场行情如何波动，大豆压榨行业的年利润均基本稳定。

图6中国大豆压榨利润变化情况

利润趋于稳定为各类油脂油料压榨企业的加速扩张，提供了重要保障。国有企业中粮集团的大豆年加工能力增长近5倍；民营企业舟山中海粮油自1年成立以来，利用期货市场积极管理价格风险，在行业调整过程中不断发展壮大，大豆年加工能力增长近6倍。外资企业路易达孚自年进入中国市场后一直利用期货市场管理自身经营风险，年加工能力增长超过10倍。年，中粮、益海嘉里以及嘉吉等大型压榨企业将进一步扩大压榨产能，大豆压榨行业的集中度也会随之进一步提高。

大豆压榨企业利用期货市场锁定压榨利润，有效降低了产成品价格的波动，也提高了期现货价格的联动性。一方面，期货上市有效降低了豆粕和豆油的价格波动。豆粕现货价格波动率由期货上市前4.04下降到1.16,随着豆粕期货的逐渐成熟，豆粕现货价格的波动率逐渐从年以前的2.22下降至年以来的0.9(见图7);豆油现货价格的波动率由年前的1.08下降至年以来的0.78。另一方面，油脂油料期现货价格的联动性越来越强，基差逐渐平稳，豆粕和豆油基差的标准差分别约从年以前的和下降至年以来的和,降低幅度分别达39.9%和57.6%。

图7豆粕现货价格波动率变化

五、油脂油料期货市场具有广阔的发展前景

在一系列改革措施下，我国油脂油料期货市场不断发展成熟，年，油脂油料期货品种的成交量已达6.10亿手，约占大商所期货成交量的28.4%,占中国期货市场成交量的10.3%。但是对标国际一流衍生品交易所，我国油脂油料期货市场还有更大的发展空间。

(一)压榨企业基差风险较大，亟需推进大豆国际定价中心建设

当前大豆国际贸易定价仍然以美国大豆期货价格为基准，我国大豆压榨企业的基差风险较大。同时，国家转基因政策对进口大豆现货市场实行全封闭管理，进口转基因大豆不允许境内贸易，很大程度上限制了以南美大豆为标的的黄大豆2号期货合约的活跃，也阻碍了黄大豆2号成为可与美国抗衡的销区定价中心的建设进程。

(二)期货市场规模过小，亟需加快对外开放步伐

如表1所示，美国大豆、豆粕和豆油期货三个品种的期现比为.57%4,是我国的近10倍。其中，差距最大的大豆期货，美国的期现比为.24%,而我国仅为2.23%。中国大豆、豆粕和豆油期货三个品种的持仓仅占美国三个品种持仓的19.85%,占比最低的大豆期货仅为1.85%。市场开放度不足是我国期货市场规模过小的重要原因之一，而我国油脂油料期货目前没有允许境外法人直接参与。

(三)缺乏多样化的风险管理工具，亟需场外市场满足产业个性化需求

场外衍生品提升企业价值的作用更为明显，大力发展场外市场，为企业提供“量体裁衣”式的风险管理工具非常必要(郭飞，;于凤芹等，)。然而，油脂油料品种的场外期权、基差贸易、仓单交易工具缺乏足够的供给。对于已上市品种，期货市场难以满足货物质量和交接货地点的个性化需求；一些中小规模品种不适合在场内市场上市交易，需要建设信誉较好的平台进行大宗交易。

(四)民营企业参与期货市场面临资金困境，亟需给与一定的政策支持

民营企业具有创新动力足、发展机制活、创造就业多等三大特点和优势，有助于推动构建国内大循环格局(边恩民等，)。但“融资难”“融资贵”一直是制约民营企业发展的突出问题。大多数民营企业建工厂会占用较多资金，如果买现货，然后在豆油、豆粕期货市场上做套期保值，需要有两套资金操作，对民营企业的资金实力要求较高；大豆进口采用美元计价，在锁定上下游商品价格的同时，也需要锁定外汇，在没有足够资金保障的情况下，外汇风险很难锁定。

表1油脂油料期现货市场的中美比较

注：期货数据时间区间为年，中国大豆期货持仓包含豆一和豆二两个品种；现货数据时间为年，表观消费量=产量+进口-出口

(五)“保险+期货”缺乏财政支持，难以惠及更多农户

“保险+期货”项目是中国农业风险管理创新的有益探索，可以提高农户种粮积极性，发挥促进粮食生产、保障粮食安全的重要作用(方蕊等，)。年以来，大商所“保险+期货”项目累计保障了近百万吨油脂油料相关品种现货量，但对于万吨的现货量而言5,项目规模很小，难以让更多农户受益。年大商所支持资金是保费补贴的“主力军”,财政资金承担约20%。我国财政支持力度较低，在一定程度上制约“保险+期货”项目的在更大覆盖面、更高数量级上加以推广和实践，进而更大范围的提高农户种粮积极性。

六、启示与建议

三十年的发展经验表明，产业在不断变化，期货市场也要与时俱进，以满足市场发展需要，实现风险管理需求与供给的动态平衡。当前中国正面临着百年未有之大变局，经济形势的复杂严峻对我国期货市场的风险管理能力提出了新的要求。为加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新格局，不仅要向其他期货品种推广油脂油料期货市场的成熟经验，也要进一步提高油脂油料期货市场服务实体经济的能力。

(一)加快对外开放步伐，助力期货市场国际定价中心建设

在全球具有定价中心地位的期货市场均是对外开放的市场，例如在美国CME市场中进行交易的境外客户的成交量约占总成交量的25%。目前，我国已经具备建设成为可与美国抗衡的定价中心的基础条件，但是缺乏相应的配套政策和基础设施建设，油脂油料期货市场对外开放水平也相对滞后，应以面向南美转基因大豆市场的黄大豆2号为试点，通过集团化模式，开启境外设库探索，鼓励中国企业走出去，在南美投资码头和仓库等物流设施，进而为境外设立交割仓库提供重要保障，同时通过合约外挂、引进境外投资者、拓展国际市场等方式加快推进大豆、豆粕、豆油和棕榈油等期货、期权品种的国际化进程，提高我国期货市场的国际影响力，逐渐形成全球定价中心。

(二)加快推进场外市场建设，满足企业个性化需求

场外市场是衍生品市场的重要组成部分，是满足企业个性化风险管理的有效工具。一是要允许在场外市场建立转基因大豆现货流转中心试点，通过现货市场闭环管理及场内场外仓单互认，促进期现货市场融合发展，逐步打造转基因大豆国内国外双循环的产业格局；二是加快在场外市场交易更多油脂油料产业链品种，进一步提高期货市场服务实体经济的能力；三是持续深化油脂油料品种的仓单串换业务、持续推广场外期权、基差贸易、商品互换等场外业务试点，为大豆产业链企业提供多元、有效的风险管理方式；四是在场外平台建设过程中积极引用区块链技术，为中小企业融资提供便利。

(三)加快推动出台相关政策，降低企业套期保值成本，扩大“保险+期货”项目覆盖范围

建议银保监会引导银行，在审核贷款资质时，将是否利用期货进行风险管理作为授信的重要参考依据，适当降低企业贷款成本，缓解企业融资困境，破除企业参与套期保值障碍。此外，建议将“保险+期货”收入保险纳入中央政策性农业保险体系，扩大覆盖范围，分阶段逐步推广“保险+期货”收入保险，保障豆农种植收入，提高豆农种植积极性，以有效防范农业风险，服务国家粮食安全和农业高质量发展。

参考文献：略

作者：王玉飞杨智玲王宪勇大连商品交易所大连商品交易所博士后科研工作站

来源：《农业经济问题》期刊