和讯期货
我们把
年美国经济将继续保持增长和复苏态势，美国就业、消费、信贷和住房市场均会保持良好势头，就业市场的三大指标——非农就业增长人数、失业率和就业指数继续改善，PCE指数将达到FOMC的预期范围，即PCE指数同比增长将上升至2%水平，通胀水平将上升。年美国特朗普的经济和金融政策会对全球资本市场产生剧烈冲击，不论是对美国还是全球的股市、汇市、债市均会产生重要影响。
年欧洲将进入复杂多变的选举年，欧洲经济政策和金融政策的变数将加大，如是否继续维持宽松的货币政策、是否有成员国脱离欧盟等不确定因素将更加扑朔迷离。欧元区内部经济增长分化差异变小，核心国——法意西等国仍保持较快增长，德国经济增长放缓，而东欧、南欧和北欧成员国经济增长乏力。我们判断，年欧元区经济将呈现先抑后扬局面，全年维持0.3%—0.4%的环比增长水平。总体来说，年欧洲经济将缓慢前行，欧元将继续下跌。
年中国的经济改革升级仍是由旧的经济增长引擎向新的经济增长引擎转变，其中旧经济是以房地产为核心的“重资本、低附加”产业；中国新经济的发展中第三产业发展增速放缓、智能制造、大规模的定制化生产仍未具规模。年前两季度可能会遭遇房地产投资回落，中国经济强劲增长在短期仍难以实现，供给侧改革和结构调整仍然有待时日，年中国经济增速将在6.5%-6.6%的水平。人民币汇率至12月下旬贬值幅度超过了7%，中央经济工作会议已经将去杠杆和防风险摆在显要的位置。稳增长和保汇率的选择题成为市场
目前来看，虽然大宗商品价格打破下行格局，部分商品供应紧张，但需求端并未显示强劲的复苏迹象。此外，美国加息进行时，美元指数仍在上行通道。全球主要经济体中除了美国具备较好的增长预期外，其余经济体均遇到不同程度的困难。全球主要经济体虽然趋势向好，但完全满足五大条件仍需时间。年大宗商品市场将呈现先抑后扬、板块轮动的震荡上升行情。年全球经济的不平衡增长和美元强势将令大宗商品高位震荡，大幅上涨的单边行情将告一段落。年大宗商品价格将呈现出品种分化、涨跌互现、农产品强工业品弱、黑色系回落能化有色上涨等特征。
中国期货市场在截止年11月底，全国期货市场累计成交量为38.5亿手，累计成交额为.16万亿元，同比分别增长18.79%和下降66.95%。全国期货市场成交量再创历史新高。年前11个月全国商品期货市场累计成交量为38.34亿手，累计成交额为.35万亿元，相比年1-11月累计成交量29.01亿手与累计成交额.3万亿元分别增长32.16%和31.67%。
根据中国期货业协会数据，中国家期货公司在截止年10月底，营业利润合计为63.90亿元，同比萎缩4.13%；前10个月净利润合计为50.02亿元，同比萎缩3.84%；手续费收入合计为.42亿元，营业收入合计为.75亿元；期末客户权益为.26亿元、净资本超过亿元、净资产接过亿元。
一、年全国期货市场交易规模变化
图1-1：-年中国期货市场成交量和成交额年度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
中国期货业协会最新统计资料表明，截止年11月底全国期货市场全年交易规模中的累计成交量为38.5亿手，累计成交额为.16万亿元，同比分别增长18.79%和下降66.95%。我们发现，全国期货市场成交量再创历史新高。相比1-10月累计成交量为34.72亿手，累计成交额为.49万亿元，前11个月分别增长10.88%和13.85%。年1-9月全国期货市场累计成交量为32.42亿手，累计成交额为.04万亿元，同比分别增长19.99%和下降71.68%。今年前10个月交易规模指标环比前9个月分别增长7.09%和7.89%；今年前9个月交易规模指标环比前8个月分别增长8.21%和8.69%。
图1-2：-年中国期货市场成交量月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图1-3：-年全国期货市场成交额月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图1-4：-年全国期货市场持仓量月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
年前11个月全国商品期货市场累计成交量为38.34亿手，累计成交额为.35万亿元，相比年1-11月累计成交量29.01亿手与累计成交额.3万亿元分别增长32.16%和31.67%；相比1-10月累计成交量34.57亿手与累计成交额.17万亿元环比增长10.9%和14.2%。今年1-11月，商品期货市场成交量和成交额占比分别为99.56%和90.85%。
图1-5：-年商品期货市场三大指标环比变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
从金融期货市场来看，年1-11月累计成交量为0.16亿手，累计成交额为15.81万亿元，相比年1-11月同比分别下降95.32%%和96.2%；相比前10个月金融期货市场累计成交量0.亿手与成交额14.31万亿元分别增长11.11%和10.48%。今年前11个月，金融期货市场成交量和成交额占比分别为0.42%和8.8%；今年前10个月，金融期货市场成交量和成交额占比分别为0.44%和9.14%。
图1-6：-年金融期货市场三大指标环比变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图1-7：年1-11月中国期货市场分交易所三项指标占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
上海期货交易所1-11月累计成交量为1,,,手，累计成交额为,.66亿元，同比分别增长70.16%和35.69%，分别占全国市场的40.70%和43.33%。
1-11月郑州商品交易所累计成交量为,,手，累计成交额为,.15亿元，同比分别下降15.95%和0.52%，分别占全国市场的21.74%和16.08%。
大连商品交易所1-11月累计成交量为1,,,手，累计成交额为,.95亿元，同比分别增长45.17%和50.22%，分别占全国市场的37.14%和31.73%。
中国金融期货交易所1-11月累计成交量为15,,手，累计成交额为,.36亿元，同比分别下降95.32%和96.20%，分别占全国市场的0.41%和8.87%。
二、年期货品种活跃度分析
年前11个月，全国期货市场成交量最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、豆粕、铁矿石、菜籽粕、石油沥青、PTA、棕榈油、甲醇、聚丙烯、白糖、玉米、聚乙烯、镍、天然橡胶、豆油、白银、棉花、铜、锌、玻璃、玉米淀粉、焦炭、动力煤、铝、焦煤、热轧卷板、黄金、大豆、菜籽油和鸡蛋期货。
这30个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为23.01%、9.52%、8.30%、6.15%、4.47%、3.93%、3.35%、3.21%、3.08%、2.87%、2.83%、2.46%、2.43%、2.36%、2.26%、2.04%、2.00%、1.75%、1.67%、1.64%、1.58%、1.27%、1.26%、1.03%、1.01%、0.97%、0.84%、0.74%、0.62%和0.53%。从年前11个月成交量的集中度来看，CR10为67.89%，CR20为89.31%，CR30为99.17%；前10个月成交量的集中度来看，CR10为68.87%，CR20为89.9%，CR30为99.28%；年前9个月成交量的集中度来看，CR10为69.48%，CR20为90.38%，CR30为99.32%；年前8个月成交量的集中度来看，CR10为70.19%，CR20为90.76%，CR30为99.35%。我们发现，今年前11个月的成交量集中度三大指标均较前10个月和前9个月的水平进一步下滑。
图2-1：年1-11月中国期货市场各品种的成交量占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
年1-11月，全国期货市场成交额最大的30个期货活跃品种分别是螺纹钢、铁矿石、铜、天然橡胶、豆粕、黄金、镍、棕榈油、白糖、菜籽粕、豆油、锌、焦炭、一号棉、10年期国债期货、白银、聚乙烯、聚丙烯、中证股指、沪深股指、PTA、石油沥青、5年期国债期货、甲醇、铝、动力煤、焦煤、玉米、菜籽油和玻璃期货。
这30个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为11.37%、7.37%、7.13%、6.24%、5.91%、4.90%、4.00%、3.89%、3.65%、3.11%、3.02%、3.00%、2.99%、2.93%、2.62%、2.61%、2.32%、2.31%、2.24%、2.09%、2.03%、1.85%、1.38%、1.38%、1.37%、1.30%、1.14%、0.96%、0.87%和0.77%。从前11个月成交额的集中度来看，CR10为57.57%，CR20为83.7%，CR30为96.73%；从前10个月成交额的集中度来看，CR10为58.26%，CR20为84.45%，CR30为96.92%；前9个月成交额的集中度是CR10为59.05%，CR20为85.15%，CR30为96.98%；前8个月的CR10为59.67%，CR20为85.53%，CR30为98.25%。我们发现，前11个月的成交额集中度三大指标均出现进一步下滑态势。
图2-2：年1-11月中国期货市场各品种的成交额占比
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图2-3：年-年中国期货市场持仓量月度变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
我们发现，11月末期货市场总持仓相比10月末出现回落，10月末的总持仓量再次反弹结束了9月末的总持仓量的回落，受到期货市场保证金连续樊升和市场资金
总结来说，年全国期货市场最活跃的30个期货品种的总成交量占全市场比重为99.17%，全国期货市场最活跃的30个期货品种的总成交额占全市场比重高达96.73%；几乎占据市场的全部份额，吸引了期货市场绝大部分资金。
图2-4：年11月末中国期货市场持仓量分品种结构
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
11月末，上海期货交易所持仓总量为3,,手，较上月末下降17.57%。郑州商品交易所持仓总量为3,,手，较上月末下降9.93%。大连商品交易所持仓总量为6,,手，较上月末下降14.63%。中国金融期货交易所持仓总量为,手，较上月末增长0.90%。
11月末期货品种持仓结构呈现部分变化，持仓排名前三的品种分别是豆粕、PTA和玉米期货，占比分别为13.92%、10.57%和9.09%；螺纹钢、铁矿石、豆油、玉米淀粉、石油沥青、棕榈油和菜籽粕期货持仓排在第四至第十名，占比分别为7.22%、4.37%、4.21%、4.02%、3.66%、3.43%和3.20%；白银、白糖、铝、镍、聚丙烯、菜籽油、铜、甲醇、棉花和锌期货持仓排名在十一名至二十名，占比分别为3.19%、3.01%、2.78%、2.35%、2.15%、2.10%、2.06%、1.82%、1.74%和1.64%；聚乙烯、天然橡胶、黄金、热轧卷板、动力煤、聚氯乙烯、焦煤、焦炭、玻璃和豆一期货则排名在二十一至三十名，占比分别为1.60%、1.52%、1.12%、1.02%、1.01%、0.92%、0.91%、0.85%、0.83%和0.81%。
我们预计12月份全市场成交量小幅度下滑，成交额同样小幅下滑。全球大宗商品市场在12月将进入一个震荡波动期，农产品出现年底一波大幅上涨行情，而黑色金属、有色金属、贵金属纷纷回调出现震荡下行走势，国债期货大幅波动、股指期货表现疲弱，大宗商品市场将迎来年底的震荡波动的一个月份，加之年底投资期货市场资金将部分撤离，预计12月份公司各项业务将结束11月的火爆而再次下滑。
三、-年期货公司业绩变化分析
表1-1：-年期货公司五大核心经营指标四年变化情况
数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理
中国期货业协会的最新数据显示，年前10个月，所有期货公司净资本合计.42亿元，较年的.64亿元提升8.34%；客户权益.26亿元，较年增加亿元；手续费收入.42亿元，较年萎缩约1%；净利润为50.02亿元，较年萎缩3.84%。年，所有期货公司净资本合计.65亿元，较年的.47亿元提升26.28%；客户权益.57亿元，较年增加逾亿元。以下是方正中期期货投资咨询部提供的对比图形。
1、历年行业净利润持续攀升
年，全行业净利润水平达到59.13亿元，相比初值的60.37亿元下降1.24亿元，但仍创历年新高；较年的40.72亿元增长了45.21%，较年增长67.67%。受全球经济增长放缓、资本市场陷入低迷、国内金融期货交易清淡等综合影响，年全行业的净利润将可能萎缩1/3水平，主营业务利润达到65亿元，净利润将仅为43亿元。
图3-1：历年中国期货公司净利润变化情况
数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理
2、近两年行业手续费收入出现下滑
年，全行业手续费收入水平达到.88亿元，比初值的.99亿元略有下滑，为历史第三高位；相比年增长20.02%，相比年则下滑1.06%。从年以来，行业手续费收入增长缓慢，经纪业务发展受全市场手续费率下调和同业竞争加剧影响近两年出现下滑。
图3-2：历年中国期货公司手续费收入变化情况
数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理
3、历年客户权益规模保持加速上升
年，全行业期末客户权益呈现先扬后抑的态势，期末为.57亿元，相比初值.77亿元微降0.2亿元；相比年大幅增长39.63%；相比年则增长92.63%。年和年是历年以来增长最快的两年，相比-年的这四年处在1-亿元规模出现翻番的增长势头，说明全社会
图3-3：历年中国期货公司期末客户保证金变化情况
数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理
4、年净资本水平大幅提高
年，全行业净资本水平达到.65亿元，相比初值.38亿元下降3.73亿元，相比年增长了26.3%；相比年增长了36.6%；若根据去年全行业的家期货公司来计算，平均4.02亿元的净资本水平。
图3-4：历年中国期货公司净资本变化情况
数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理
5、近三年净资产规模快速增长
年，全行业净资产呈现逐月攀升的态势，期末为.4亿元，相比初值.94亿元增长0.46亿元，创历史新高；超过-年两年均值亿元。根据去年全行业的家期货公司来计算，平均5.25亿元的净资产规模。
图3-5：历年中国期货公司净资产变化情况
数据来源：中国期货业协会、方正中期期货投资咨询部整理
四、年期货公司业绩分析
图4-1：年月度中国期货行业净利润变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
1、今年整体净利润下降3.84%
年前10个月的营业利润分别为万元、万元、11.51亿元、6.44亿元、6.58亿元、10.21亿元、6.74亿元、6.34亿元、9.86亿元和5.6亿元，10月份的营业利润是今年的第三低值；前10个月营业利润合计为63.90亿元，同比萎缩4.13%，月均营业利润为6.39亿元。
年前10个月的净利润则分别为亏损万元、盈利万元、盈利9.66亿元、盈利6.29亿元、盈利5.33亿元、7.86亿元、5.29亿元、5.12亿元、7.4亿元和3.53亿元，10月份的净利润是今年的第三低点；前10个月净利润合计为50.02亿元，同比萎缩3.84%，月均净利润为5亿元。
我们注意到，年全行业净利润月均5.33亿元；-年两年净利润的月均值4.24亿元。年的净利润月均水平超过了-年两年的月均值水平，但低于年的月均值水平。同时，年全行业的营业利润月均6.53亿元；-年两年营业利润月均值为5.51亿元。年的营业利润月均水平超过了-年两年的月均值水平，但低于年的月均值水平。
图4-2：年月度中国期货行业手续费收入变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
图4-3：年月度中国期货行业主营业务收入变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
2、手续费收入连续三月下滑
1-10个月全行业手续费收入分别为6.70、4.72、10.83、13.33亿元、12.11亿元、11.71亿元、12.54亿元、10.88亿元、10.14亿元和9.89亿元，前10个月手续费收入合计为.85亿元，10月份的手续费收入是今年的第三低点；月均手续费收入为10.28亿元。前10个月全行业营业收入分别为10.51、10.43、23.95、19.43、18.83、23.54、19.35、18.44、23.3和16.27亿元，前10个月合计为.05亿元，10月份的营业收入是今年的第三低点；月均为18.4亿元。
图4-4：年月度中国期货行业净资本变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
3、净资本规模再创新高
前10个月全行业净资本分别为.90、.79、.98、.5亿元、.9亿元、.19亿元、.78、.83亿元、.14亿元和.42亿元，10月份净资本水平继续创历史新高，前10个月的月均净资本为.24亿元。年12月，全行业净资本水平达到.38亿元；-年两年月均值.05亿元。全年来看，月度净资本水平是平稳并缓慢上升的态势，年前10个月的净资本水平逐渐上升，并创出历史高位，但是增长的幅度开始放缓。
若根据年全行业的家期货公司来计算，平均4.02亿元的净资本水平；年10月净资本的均值为4.33亿元。
图4-5：-年月度中国期货行业期末客户权益变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
4、客户权益攀升至亿元
年前10个月全行业期末客户权益分别为.90、.38、.42、.21、.79、.19亿元、9.41亿元、.55亿元、.12亿元和.26亿元，月均客户权益为.03亿元，10月末客户权益继续保持在0亿元以上也符合方正中期投资咨询部的预期，环比增长幅度为超过0.4%。年，全行业期末客户权益为.77亿元，年前10个月，商品期货市场成交量大幅增长，今年国内商品期货成交持续活跃，全球大宗商品市场底部确认是推动今年整体期货市场活跃的最关键因素。
对比来看，7月末客户权益回升至0亿元以上，10月末客户权益回升至亿元以上，相比9月份的.12亿元增长幅度为超过6.4%。年10月期末客户权益按家公司计算，均值为28.51亿元。
图2-7：-年月度中国期货行业净资产变化
数据来源：中期协、方正中期期货投资咨询部整理
5、净资产继续创新高
今年前10个月全行业净资产分别为.20、.37、.57、.39、.71、.48、.59和.62、.3和.15亿元，10月份净资产再创新高，前10个月净资产均值为.84亿元。年，全行业净资产呈现逐月攀升的态势，期末为.94亿元；超过-年两年均值亿元，年的均值相比前两年均值增长幅度是32.77%。
全年来看，月度净资产水平是平稳并缓慢上升的态势，其中，今年5月的增长幅度较大，其次是8月份。根据年全行业的家期货公司来计算，平均5.23亿元的净资产规模；年10月份，期货公司平均净资产为5.76亿元。
五、年期货行业与期货市场展望
1、股指期货限仓等政策将松绑
自年8月底，中国金融交易所连续对沪深、上证50、中证股指期货交易规则作出“提保、限仓”等重大改动。年全国股指期货成交量大幅下滑，年11月股指期货成交量已经降至年4月上市以来次低点。从年年中以来，各界一直在呼吁松绑股指期货。经过一年多时间，各方对于股指期货的认识趋于理性，在股市逐步恢复正常的今天，已经没有任何理由再去限制股指期货功能发挥。应尽快松绑股指期货；在市场逐步修复的背景下，眼下时机已经成熟。松绑股指期货，对于国内金融市场而言意义重大。有业内人士分析，一旦股指期货重新放开，量化对冲基金有望为股市带来千亿以上资金，市场流动性将得到大幅改善。对国内资产管理行业而言，股指期货重新放开将丰富市场投资策略，降低机构委外投资的风险。
2、国内期货大家族将再添新成员
年中国期货市场新品种上市步入正常轨道。上海期货交易将审慎推进品种业务创新，深化原油期货上市准备工作，丰富产品系列。年10月16日，中国证监会批复大连商品交易所乙二醇期货的立项申请；大商所正在研究推出生猪期货，监管部门正在酝酿更简化的交割方式，生猪预计将成为交割最为简单的品种。郑州商品交易所将推动棉纱等期货品种早日上市。除了上述品种外，各交易所的储备品种还包括天然气、尿素、水泥、花生油等，此外牛肉、苹果、红枣、咖啡以及一些涉农、涉贫困区域型小品种等也在研究中。在年中断新品种上市的一年后，年我国期货新品种的上市将回归常态化，新期货品种的推出，丰富完善了期货市场的避险工具，满足了投资者抵御市场风险、资产配置多样化的需求，提高了期货市场的流动性，增加了金融机构服务投资者和实体经济的能力。
3、期货公司上市融资热度不减
年-年，国内期货行业掀起了上市融资的热潮。香港上市、国内主板上市和新三板上市成为主要渠道。两年内一大批国内的期货公司纷纷上市，开创了期货公司上市的新纪元。随着年全球资本市场继续保持交投活跃，国内一批综合服务能力较强、创新业务潜力巨大、业务发展中存在资金缺口的期货公司将通过境内外不同交易所寻求上市融资来解决公司发展中的资本金不足、创新业务发展快速、网点布局全面铺开、金融交叉持牌需求上升等新趋势。国内目前一大批已完成股份制改革的期货公司均可能通过上市融资。国内期货公司通过上市融资，拓宽了融资渠道，有利于完善公司的治理结构，拓展相关创新业务，增强了公司的运营能力和抗风险能力，同时，也为发展壮大我国期货行业打下了坚实的基础。
4、多个商品期权将上市
年12月16日中国证监会宣布已批准郑州商品交易所开展白糖期权交易和已批准大连商品交易所开展豆粕期权交易，相关准备工作预计需要3个月左右，具体挂牌上市时间将另行公布。期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。发展农产品期权是贯彻落实今年中央1号文件和国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的重要举措。近年来，白糖、豆粕现货价格波动频繁，相关农业企业迫切需要更丰富的风险管理工具。证监会选取白糖、豆粕两个期货品种进行农产品期权交易试点，能够更好满足农业企业精细化、多样化的风险管理需求，对完善农产品价格形成机制、提高农业产业化水平、加快转变我国农业发展方式具有积极作用。我国商品期权上市正在加速推进。12月4日上海期货交易所表示对铜期权、黄金期权品种上市准备的研发工作已经基本就绪，计划在合适的时间开展期权仿真交易或全市场联网测试。
5、我国原油期货上市将稳步推进
中国虽已成为原油第一大进口国，第二大消费国，第四大生产国，但中国在国际原油市场上的影响力仍不强。尤其在定价效应最强的金融交易市场，资本的影响力更小。结合国际原油市场格局与中国国内原油期货发展的现状，中国需要一个强有力的，在国际市场上起决定性左右的价格决定机制。年12月，据中国证监会副主席方星海表示，预计未来将推出原油期货。年6月26日，中国证监会发布第16号公告，确定原油期货作为我国境内特定品种，境外交易者和境外经纪机构可以依法参与原油期货交易，这表明管理层已经在为我国原油期货顺利上市交易铺路。年12月4日，中国证监会副主席李超指出，中国证监会协调推动财政部、国税总局、人民银行、海关总署、外汇管理局等部委先后出台了原油期货相关配套政策，原油期货上市准备工作正在推进之中。由此可见，原油期货上市交易筹备工作已进入尾声，上市之日不远。原油期货合约在国内上市，一方面丰富了我国期货市场的投资品种和避险工具，优化投资者结构，为期货市场注入活力，另一方面将有利于我国争夺原油国际定价话语权，具有重要的战略意义。
6、交易所积极搭建场外期权平台
借场外期权管理风险，为实体企业保价护航。随着金融市场的不断成熟，期权市场得到了快速发展，在场内期权尚未正式推出的阶段，场外期权恰当地补充了市场空缺。年10月，郑商所场外期权业务系统项目正式启动，项目落地公司为郑大信息技术有限公司。郑商所此举旨在通过开展仓单交易、场外期权、仓单互换、基差等交易业务，实现期货市场和现货市场的结合和互动，实现产业链资源的有机整合，帮助企业优化资源配置，更有利于企业进行套期保值、规避风险。大商所也已经搭建由仓单登记中心、交易平台、清算平台、指数平台、信息发布平台组成的场外市场综合服务平台，已经推动仓单串换、现货报价、现货做市商、场外期权、农产品价格保险等业务与平台对接，为市场提供全方位的场外服务。上期所为促进期现结合，更好地为实体经济提供服务，满足实体经济多元化的需求，上期所计划尽快推出一个大宗商品交易平台，为期货相关的现货与场外衍生品提供服务，如仓单交易、现货合约、远期、掉期、价差交易等，并从标准场内业务逐渐向非标场外业务拓展。
7、“保险+期货”服务三农模式将全面推广
“三农”服务新模式“保险+期货”的推广也是市场创新发展的方向之一。大商所在年开展“保险+期货”的基础上，年进一步扩大了“保险+期货”试点，共立项支持了12个“保险+期货”试点项目，支持总额高达万元，其中有3个大豆试点项目。年郑州商品交易所正在全国8个省(区)对10个项目试点开展“保险+期货”业务。证监会副主席方星海就指出，现阶段我国农产品期货市场服务实体经济还很不到位，与实体经济对期货市场的需求还存在不少差距。首先农产品期货市场总量还比较小。从持仓合约规模来看，目前我国农产品期货品种单边持仓规模仅为美国的9%。另外产业企业参与不足。
8、期货公司重组并购热潮不减
随着年中金公司与中投证券的合并重组，预计年中金期货与中投天琪期货也将进行合并重组。中投天琪期货总部位于深圳，在全国设有9家营业部；注册资本3亿元人民币，中投证券控股80%；年中投天琪期货净利润万元，客户权益21亿元。中金期货注册地在西宁市，在北京设有1家营业部；由中金公司全资控股，注册资本3.5亿元人民币，年净利润万元，客户权益38.7亿元。根据证监会相关规定，同一主体控股和参股期货公司的数量不得超过两家，其中控股期货公司数量不得超过一家。年中金公司完成对中投证券的收购后，中金期货和中投天琪期货“走到一起”将可能成为资本实力雄厚、网点遍布全国的大型期货公司。
9、商品期货ETF和指数基金将大发展
年商品期货ETF和指数基金有望迎来“爆发式”增长。截至年底，共有14家公募基金的21只商品期货ETF或指数基金已经走完或正在走申报流程。目前，华泰柏瑞上报的东证大商所农产品交易型开放式指数基金、易盛郑商所农产品交易型开放式指数基金以及华宝兴业铜期货基金已经进入审批流程，有望尽快面世。现在申报的商品期货ETF和相关指数基金种类丰富，不仅涵盖黄金、白银等贵金属，还包含了有色金属铜、农产品以及铁矿石等。越来越多的商品期货ETF和指数基金推出，在一定程度上导致市场竞争加剧。目前国内商品期货ETF基金的规模并不是很大，随着市场的发展，将会有越来越多的投资者参与到商品期货ETF当中，这在一定程度上也会扩大期货市场的容量。中国作为大宗商品消费大国，国内商品期货ETF基金拥有广阔的前景。尽管今年以来，有多只商品期货ETF进入审批流程，但仍不能满足市场对商品期货ETF的需求，金融机构需要进一步深化商品ETF在资产配置中的应用。目前，不少期货公司也在积极编制自己的指数。
10、期货公司次级债融资规模不减
年共有11家期货公司通过次级债融资，合计融得19.39亿元。其中，华泰期货在7月份以发行次级债券的形式融得6亿元资金，次级债券的期限为4年；银河期货在3月份以发行次级债券的形式于融得3亿元资金，次级债券的期限为5年。若发行人行使赎回权，则债券的计息期限缩为3年。永安期货以向财通证券发行次级债券形式融资2亿元，期限为40个月。首创期货、广州期货、徽商期货、中大期货、晟鑫期货、京都期货、恒泰期货和建信期货均是以借入次级债务的形式融资。其中，首创期货7月份非公开发行0.8亿元次级债务，期限为3年；广州期货于今年4月向股东广州证券借入1.3亿元次级债务，期限为4年；5月份，徽商期货借入次级债务万元，期限为3年，；中大期货5月份借入次级债务2.5亿元，期限为5年；晟鑫期货在去年年中以借入次级债务的形式融资万元后，又于今年3月以同样的形式融资万元，今年借入的次级债务期限为3年；京都期货于今年5月向股东首创证券借入0.6亿元次级债务，期限为5年；时代期货7月份借入0.04亿元次级债务，期限为5年；恒泰期货8月份向兴业银行上海分行借入0.4亿元次级债务，期限为4年；建信期货8月份借入2亿元次级债务，期限为5年。我们预计，年将有更多的期货公司通过发行次级债进行融资，促进期货公司创新业务的发展、经营网点扩张、人才引进。
HAPPY
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