北京专门治疗白癜风医院 http://ask.bdfyy999.com/进入年，虽然股票市场阴云密布，但大宗商品却一骑绝尘，全球能源价格和食品价格都在逼近历史高点。
春节期间，作为“大宗商品之母”的原油，一举站上90美元大关，创下年以来新高。分析师称，由于原油市场供不应求且乌克兰地缘政治风险上升，国际油价有望继续攀升至美元以上，这将带动能源、化工品价格进一步上涨。
联合国粮食及农业组织的一份最新报告显示，食品价格正逼近年的历史高点。尤其是劳动力短缺和不利天气状况，推动植物油等食品价格升至历史新高。
期货市场数据显示，1月南华商品指数上涨7.3%，其中螺纹钢上涨11.9%，动力煤上涨12.2%，铁矿石上涨20%，玻璃大涨30%；农产品方面，棕榈油大涨16%，豆油上涨12%，大豆涨逾5%。
数据来源：南华期货
大宗商品涨声一片，不仅带来通胀预期，也带来了投资机遇。除了直接投资石油、化工板块的股票外，投资于期货市场的CTA策略也为投资者提供了新途径。
1、什么是CTA策略
CTA（CommodityTradingAdvisors）策略直译过来是商品交易顾问，是一种主要投资于商品期货市场的基金策略。由于CTA策略的主要交易对象是期货合约，也被称作管理期货策略。
按照具体投资方法的不同，CTA策略可以分为趋势跟踪策略、套利策略和反转策略，其中趋势跟踪策略是CTA策略的主流。
（1）趋势策略：是CTA策略中最为核心的策略，着眼于捕捉市场方向性波动的收益，上涨做多，下跌做空。当上涨或下跌趋势明显时，趋势跟踪策略往往表现较好，但缺乏趋势或窄幅震荡时，趋势跟踪策略容易失效。
（2）套利策略：即通过交易两个或多个相关品种，利用价差回归的原理做空高估品种，做多低估品种来获取收益。
（3）反转策略：即“高抛低吸”，在市场出现拐点时迅速捕捉交易机会，在市场缺乏趋势性或波动性很大的时候能够获得较好的收益。但在市场趋势稳定且明显的时候，反转策略容易失效。
期货市场和股票市场相比，有许多独特属性。期货市场有做空机制，允许T+0交易，只要市场存在波动，CTA策略均可寻找到获利机会。
2、商品牛市与CTA策略的机会
CTA策略主要投资于期货市场，所以大宗商品表现对于CTA策略的重要性就好比A股表现对于股票多头策略。过去两年，在流动性泛滥、供应链受损和经济复苏三重因素的作用下，全球大宗商品牛气冲天。那么，年商品牛市还会持续吗？
摩根大通在《年大宗商品展望》中表示，乐观的经济前景、较低的库存水平以及大量的复苏需求，将令大宗商品持续产生强劲回报，尤其看好能源商品和农产品。摩根大通给出三点理由：
一是年几乎所有商品部门的库存都处于枯竭水平。农业方面，与天气相关的生产减产和非弹性粮食需求已将小麦和玉米等一些谷物的库存降至10年来的最低点。能源方面，OECD商业石油库存大量减少，美国战略石油储备（SPR）处于年10月以来的最低水平。天然气由于难以存储，供需平衡极为脆弱。
二是良好的经济前景正在推动大宗商品需求接近创纪录水平。尽管在短期内关于奥密可戎变种的不确定性仍然存在，但我们预计，到年，全球石油需求将创下历史新高。
三是供应不足，年仍处在供不应求的状态。在能源领域，由于年以来国际油价跌跌不休，石油公司不得不大幅削减资本开支，投资不足导致行业供给逐步收缩。金属供应链受物流瓶颈困扰，并被高能源价格和日益严格的脱碳政策所扰乱。农业方面，化肥短缺和气候威胁对粮食生产带来了前所未有的阻力。
供给缺口持续存在，需求持续扩张，年大宗商品或将迎来强劲回报。这些都为CTA策略创造了有利的投资环境。
3、CTA策略的配置价值
年以来，CTA策略私募产品收益不俗。
截至1月25日，今年有业绩记录的只CTA产品整体收益为1.53%，超过62%的产品取得正收益。不到1个月的时间，只产品收益率超10%，18只产品收益超20%。有私募管理人表示，今年商品市场整体呈现上涨行情，部分品种走出连贯趋势，使得CTA策略整体表现较好。
不过，过往业绩不能代表未来，尤其大宗商品开年已经涨了这么多，现在投资CTA策略会不会成为接盘侠？这一疑问成为不少投资者的担忧。
对此，我们认为资产配置的价值要远大于择时。CTA策略最显著的特征是“危机Alpha”，即在股票市场调整时充当资产组合的危机保护器。商品期货的波动往往独立于股市，配置CTA策略对抵御股市波动有一定帮助。
从今年1月份的股市和期货市场各自表现来看确实能感受到CTA策略与股票策略的低相关性，将一部分资产配置在CTA上，可以平滑组合波动、提升持有体验。从资产配置的角度，10-20%的CTA策略配置比例是国外对冲基金的常见配置思路，投资者可以作为参考进行中长期配置。
此外，CTA策略的收益来源是价格波动，而非价格上涨。期货市场有做空机制，不论涨跌CTA策略均有机会获得正收益。近期全球各经济体的基本面、货币政策，商品供求以及突发事件导致的不确定性明显增加，反馈到期货市场呈现波动率略放大趋势，对于CTA策略总体相对有利。
在年开年股票策略基金产品整体表现欠佳的背景下，投资者不妨将
