作者：吴晓杰
编辑：中州期货研究所
一、周度行情回顾
上周初全球植物油需求坚挺，且美国绿色能源计划预计将提振生物柴油需求，引发豆油期货飙升，进而带动大豆市场，同时豆油需求旺盛令美豆供应愈发紧张，提振上半周美豆期价止跌反弹。但随后USDA出口销售数据不佳，且周四黄金及原油等大宗商品价格全线走低，给农产品市场带来压力，加上美元汇率创下四个月新高，令下半周美豆滞涨回落，截止周五收盘主力5月合约报为40.5美分。
国内豆粕截止周五收盘主力M09收于47元，周度环比.2%。现货价格跟随上涨，截止周五，沿海豆粕价格-50元/吨区间，周度环比上涨20-60元/吨。豆粕价格止跌反弹主要受以下因素影响，包括、美豆期价上涨，进口大豆盘面压榨利润亏损严重；2、大豆到港数较少，油厂开机率处于较低水平，部分油厂月现货早早销售完毕，4月货源销售进度也较高，挺价意愿较强；、随着全国天气回暖，水产养殖需求有望好转。4、油脂价格暴跌，买油卖粕套利集中解锁。
豆油上周先扬后抑，整体继续下跌。截止周五收盘，Y05合约收于元/吨，周度环比跌6元/吨。现货走势基本跟随期货，周内价格出现大幅下跌，截止周五国内沿海一级豆油现货主流价格在-元/吨，较前一周五跌20-60元/吨不等。本周豆油价格大幅下跌，主要因原油大跌导致美豆油主力期货急挫并触及跌停，叠加传统增产周期来临背景下市场担心月份产地棕榈油产量增长，马盘期价下半周迎来急跌逾点，伴随国际植物油价格高位跳水，这给国内油脂期价形成利空。同时周四商务部称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，结合此前中储粮网连续两周组织每周两万吨左右的数量投放进口毛豆油的情况下，交易商开始担心政策调控风险，多头资金集中平仓离场，及买油买粕的套利集中解锁共同作用下后半周国内油脂行情高位跳水。
二、国内油粕基本面情况、大豆到港和压榨
截止月26日当周，国内油厂开机率如期下降，全国各地油厂大豆压榨总量56吨，周度环比降幅0.0%。压榨开机率44.0%，周度环比降幅0.%。预计未来两周压榨量将小幅回升，第周油厂大豆压榨量预计在58万吨左右，第4周压榨量或回升至68万吨。
据天下粮仓预测，月国内各港口进口大豆预报到港.2万吨，4月份进口大豆到港量初步预估万吨，5月份到港量初步预估万吨，6月份初步预估万吨，7月份初步预估万吨。
年月日迄今，全国大豆压榨量总计为9,48,吨，较2年度同期的7,,吨增,62,99吨，增幅为6.47%。
因国内油厂压榨量继续回升至56万吨，而大豆入库量不大，令大豆库存继续减少，截止月9日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量.05万吨，较前一周的49.87万吨减少.82万吨，降幅2.69%，较去年同期24.48万吨增加77.26%。
2、豆粕成交和库存
上周连粕及豆粕现货上涨，且下游需求略有好转，下游企业逢低补库，导致成交略高于上周，但依旧清淡。截止月26日当周，豆粕总成交量58.74万吨，较前一周的8.20万吨增5.77%，较去年同期24.6万吨减少52.86%。
油厂开机率继续回升，且豆粕需求还处于慢慢恢复中，导致豆粕库存止降小幅回升。截止月9日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.5万吨，较前一周的74.47万吨增加0.06万吨，增幅在0.08%，较去年同期44.05万吨增加69.9%。不过，因巴西大豆收割和装船延迟，及大豆榨利亏损，部分油厂-4月有阶段性停机计划，而水产养殖需求逐步启动，预计近几周豆粕库存还将适度下降。
、豆油成交和库存
上周大连盘油脂先扬后抑，尤其下半周跳水下跌，买家入市意愿减弱，豆油总体成交量锐减。全国主要工厂的散油成交量为吨，周比降幅8.4%。其中豆油现货共成交吨，远月基差共成交吨；相比之下，前一周共成交5吨，其中豆油现货共成交吨，远月基差共成交40吨。
截至月9日国内豆油商业库存总量7.08万吨，较前一周同期74.万吨降.万吨，降幅为2.%，较上个月同期87.6万吨降4.28万吨，降幅为6.5%，较去年同期的9.2万吨降66.万吨，降幅为47.5%；五年同期均值（-2年）为8.8万吨。
截止月26日，中国进口阿根廷豆油4月完税价为元/吨，当天连豆油Y合约收于元/吨，盘面进口利润为-元/吨。截止月9日，中国进口阿根廷豆油4月完税价为元/吨，当天连豆油Y合约收于元/吨，盘面进口利润为-70元/吨。
三、行情展望
美豆方面：USDA数据显示，截至月8日当周美国2/2年度大豆净销售量为0.8万吨，比上周低50%，出口销售数据不佳，且黄金及原油等大宗商品价格全线走低，给农产品市场带来压力，加上美元汇率创下四个月新高，均共同拖累美豆价格。不过，市场预期USDA下周发布的季度库存报告仍将显示美豆库存紧张，制约美豆跌幅。短线美豆或仍在高位震荡调整为主，再度考验美分大关的支撑。
豆粕方面：进口大豆盘面压榨利润亏损严重，且2-月份大豆到港数较少，-4月份因缺豆阶段性停机的油厂不少，部分油厂月现货早早销售完毕，4月货源销售进度也较高，而随着全国天气回暖，水产养殖需求或逐步好转，油厂挺价意愿较强，提振粕价。此外，油脂大幅回调，买油卖粕套利集中解锁也利多粕价。但目前巴西收割已过半，上市速度加快，出口量将攀升，5-7月月均到港大豆量或超万吨。而国内非洲猪瘟影响犹在，养殖户补栏谨慎，生猪存栏连续下降，豆粕成交持续清淡，仍有部分油厂豆粕胀库停机，也利空粕价。总的来看，预计短线豆粕仍可能频繁震荡，
