治白癜风北京最好的医院是哪里 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/nxbdf/来源：金融界网
作者：周方影
上周油脂板块波动剧烈，多空情绪转换明显，棕榈油领跌油脂，菜油、豆油亦滞涨回落。那么，主导价格高位回调的主要因素是什么？基本面情况来看，全球植物油供应偏紧的情况是否出现改善迹象？目前市场上是否出现了新的、明确性的利多或利空信号以给出行情方向？油脂板块已站上多年的高位，目前市场上又存在哪些风险需要特别注意？
油脂板块行情回顾
上周油脂板块高位回落，品种间分化，棕榈油指数周跌3.15％至，豆油指数周跌0.02％至，菜油指数周涨0.41％至。主要利空因素总结如下：首先，8月马来西亚棕榈油供需边际宽松预期限制上方空间。高频数据显示，8月1-20日马棕出口料环比下滑11.53％至78.13万吨，8月1-20日马棕单产增加9.26％，出油率增加0.4％，产量增加11.5％。产量增而需求减，市场担心8月库存将大幅增加。其次，美豆油受美豆及生柴政策影响表现亦疲弱。近期美豆产区迎来有利降雨拖累美豆行情，且美国环境署计划向白宫建议，将年的联邦生物燃料掺混任务降至年水平以下，利空豆油消费。再次，外围原油价格连续回落，拖累商品整个做多氛围。不过因各品种供需关系强弱不同，国内油脂分化，菜棕油价差及豆棕油价差低位反弹。
油脂市场供需分析
马来棕榈油：MPOB最新供需数据显示，7月马棕产量万吨，环比减少5.17％，出口万吨，环比减少0.75％，库存万吨，环比减少7.3％，为近十年来同期最低位置。更重要的是，在季节性增产周期中产量不增反降，令市场担心疫情之下马来劳工短缺问题将继续阻碍棕榈油累库进程。且随着时间的推移，11月进入季节性减产周期，届时马棕累库难度将更大，甚至不排除去库的可能性。虽然8月前20天马棕供需有边际转松预期，但是距离MPOB官方确认还有变动的时间和空间，且数据推演结果显示库存增加料有限，短时间内马棕低库存现状难有明显转变。
美国豆油：8月USDA供需报告显示，21/22年度美豆单产为50蒲/英亩，产量43.39亿蒲（上月44.05），出口20.55亿蒲（上月20.75），压榨22.05亿蒲（上月22.25），期末库存1.55亿蒲（上月1.55）。8月供需报告进一步确认了美豆供需紧张格局，且在新豆最终定产及上市前，产区天气及单产变化仍有可能为美豆及美豆油带来利多支撑。目前全美约31％的大豆处于干燥天气当中，其中北达科他州68％的大豆处于极度干旱状态，南达科他州28％的大豆处于极度干旱状态，明尼苏达州25％的大豆处于极度干旱状态。数据显示，上周美豆生长优良率下调至57％，低于市场预期60％以及去年同期72％。6月以来美豆优良率低开低走，西北部产区干旱持续扰动市场神经。同时，美国环境保护署虽然计划向白宫建议降低年联邦生物燃料掺混任务至年水平以下，但同时提出计划将年的掺混任务提高到前两年的水平，从生柴政策的长期方向看是利多美豆油消费的。
国际菜油：旧作方面，20/21年度全球菜籽产量7万吨，同比增加万吨，20/21年度全球菜籽库存万吨，同比下降万吨。20/21年度全球菜油产量万吨，同比增加88万吨，20/21年度全球菜油库存万吨，同比增加55万吨。进入新作，21/22年度全球菜籽产量万吨，同比增加万吨，21/22年度全球菜籽库存万吨，同比基本持平。21/22年度全球菜油产量万吨，同比增加30万吨，21/22年度全球菜油库存万吨，同比增加18万吨。中长期看，21/22年度国际菜油库存小幅回升，但绝对量不大，且现阶段加拿大油菜籽仍未收割，对油脂市场利空力度有限。
国内油脂：国内豆油和棕榈油库存均较历史同期位置偏低，为现货价格及基差带来支撑。我的农产品网数据显示，上周主要粮油企业豆油库存93.56万吨，环比减少0.9％，同比减少12.43％，港口棕榈油库存39.30万吨，环比增加6.20％，同比减少22.60％，主要油厂菜油库存38.05万吨，环比增加11.33％，同比增加％。8-10月进口大豆到港预估同比明显减少，叠加压榨利润一般，后期豆油库存进一步上升幅度有限。棕榈油陆续步入累库周期，但进口利润倒挂限制买船。菜油库存创纪录新高，不过目前菜豆油价差、菜棕油价差均处于历史同期低位，菜油性价比改善，叠加菜籽进口减少，接下来库存有望季节性回落。
综上，从基本面情况来看，现阶段全球植物油供应偏紧的格局并未改善。马棕及美豆在全球植物油市场具有绝对定价权，目前二者偏强格局未改，对国内外油脂价格带来支撑。且加拿大新作菜籽大幅减产概率较大且未上市，国际葵籽虽然恢复性增长但新作同样未上市。同时，国内油脂库存低位，有利于内外盘联动。
观点总结
短期看，8月马棕供需有望边际宽松叠加生物柴油政策的不确定性，油脂板块高位面临一定的回调需要。不过中长期看，油脂市场供需偏紧的基本面依然没有得到缓解，马来疫情下的劳工短缺问题继续阻碍棕榈油累库进程，美豆低库存现实压缩下方空间，同时国内油脂库存位于历史相对低位亦提供支撑。因此，在供需面没有变化的前提下，油脂板块多头趋势延续，预计价格仍将高位偏强运行。不过目前油脂板块已经站上多年高位，后期的波动可能加大，提醒投资者重点
