创元期货玉米供需双弱弱势震荡新浪财经 [复制链接]

来源：新浪财经

报告要点：

六月国内外玉米市场利空聚集，供需双弱叠加外盘玉米大幅下挫，盘面偏弱运行。五月中旬至今的下跌行情主要反应的是国内中游贸易商和下游终端刚需间的博弈，且受到外盘走弱的情绪影响，港口价格走弱，叠加国内政策出台，抑制价格过度上涨，投放进口玉米拍卖等，适度增加市场供应，抑制了贸易商的挺价看涨心态，带动现货价格稳中偏弱运行，期价也是震荡下行。

目前东北产区上量较大，现货压力下价格走弱，但港口及内贸玉米的需求偏弱，供需双弱下，进一步加剧了玉米市场的弱势。贸易成本目前已经处于下风，多数地区的主流成交价目前已经跌破前期的存量成本，短期支撑力度较弱。但是考虑到国内的供需缺口仍然存在，以及生猪存栏的持续恢复，对于玉米价格长期还是有提振作用。短期受制于东北玉米出货及美玉米回调偏弱调整，但也有望见到近期低点，后期可以等待企稳之后的做多机会。随着东北主产区玉米进入生长关键期，天气因素对市场的利多效应也在提升，一旦出现不利天气苗头，需注意及时调整思路。

风险点：天气变化，小麦上市，谷物替代，进口到港情况，政策因素等

一、市场行情回顾

1．连盘玉米

五月中旬起，连盘玉米经历了年初以来第二波下跌，国家政策压制在盘面有所体现，六月中旬起，海外宏观流动性收紧的预期，外盘玉米期价回落带来进口成本下降，以及国内供需双弱的情况下，六月连盘玉米整体走势偏弱，中旬主力合约跌破20日均线后加速下行，月末下跌速度减缓。

持仓量来看，六月上旬价格小幅上行持仓量缩窄至最低51.7万手，六月中下旬，随着期价进一步下跌，持仓量回升至60万手左右，但是整体仍然处于低位。

图1：连盘主力合约走势

来源：创元期货，Wind

图2：连盘持仓量

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2.CBOT美玉米

CBOT玉米期货月内完成主力换月，6月初在巴西和北美的干旱天气炒作下，利多持续发酵，美玉米主力上破美分高点，中旬起美国产区出现有效降雨导致玉米市场阶段性利多出尽，叠加美联储超预期鹰派言论致美元指数大幅拉升，流动性收紧的预期提前，大宗商品价格承压，美盘玉米大幅下挫。

CFTC最新报告，截止6月22日当周，基金持有的CBOT玉米期货净多仓，手，较五月底减少手。多头持仓，手，较前一周减少21，手，空头持仓95，手，较之前一周增加手。多头力量有所减弱，多头基金部分止盈离场。

图3：美玉米主力合约走势

来源：创元期货，Wind

图4：CFTC净持仓

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3．玉米现货

6月以来，玉米现货价格一路下行，6月29日，玉米全国均价元/吨，较5月底元/吨，下跌超2%。港口价格月内也出现-元/吨不等的下跌。目前南方港口价格在-元/吨，北方港口-元/吨。前期持粮挺价的东北贸易商抵不住价格持续下跌以及第三方资金压力，陆续提前出货，主产区粮源增加，但由于下游接货能力有限，北方地区现货价格出现小面积踩踏。产地价格与港口价格倒挂，北方港口集港情况依旧较差，集港量约-吨，收购主体数量减至4家。

图5：各地玉米现货价格（元/吨）

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图6：全国玉米现货均价走势对比（元/吨）

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图7：6月港口价格走势（元/吨）

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图8：部分深加工企业收购价（元/吨）

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二、宏观因素

1．美联储议息会议超预期释放鹰派信号

美国时间6月16日，美联储议息会议超预期释放鹰派信号，流动性边际收紧的预期下，美元指数创下去年3月新冠疫情以来单日最大涨幅，部分商品价格创新低。会议决定将基准利率维持在0%-0.25%目标区间不变，但经济预测点阵图中位数显示美联储预计将在年前加息两次，点阵图前移超预期释放鹰派信号。另会议纪要显示，美联储将超额准备金率上调5BP至0.15%，同时上调隔夜逆回购利率5bp至0.05%，也是直接指向流动性收紧。

美核心PCE物价指数同比上升至3.1%，远超美联储2%的通胀目标，Taper预计临近会后市场反映剧烈，美元走强，美债、美股、黄金下跌，大宗商品也是承压。

图9：美元指数

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图10：美国PCE

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2．生柴政策扰动

6月11日，有消息称美国部分小型炼油厂正向政府提出诉讼，豁免掺混义务，市场担忧美豆油生柴需求或难兑现，生柴炒作有所转向。叠加近期美联储提出QE退出时间表，市场预期美元缩表，货币刺激政策减弱，以及基金在高位的抛售行为，驱动豆油盘面出现连续两个交易日跌停，外盘临池农产品整体大幅下行，情绪也传导到了国内。

6月25日美国最高法院支持炼油厂豁免生物燃料的配额，当日美玉米跌3.13%。年美国会通过《能源独立与安全法案》，确立了美燃料供应中应使用可再生生物燃料的数量应逐年递增的要求，具体规定，生物质柴油自年起每年不少于10亿加仑，此前根据美国可再生燃料标准计划，炼油厂必须将数十亿加仑的生物燃料混合到燃料中，或者从其他炼油厂那里购买合规信用，称为RINs（可再生燃料识别码）。自年四季度以来，生物燃料原料玉米及大豆价格暴涨，成本传递下RINS价格大幅上涨，小型商业炼油商长期以来一直反对该政策。需持续