本期要点：
美豆方面：USDA1月供需报告利多落地，美新豆产量调低的同时，国内压榨及出口预估双双调高，期末结转库存如期下降至7年最低，同时调低阿根廷产量，全球大豆库存下调。当前美豆的低库存，南美阿根廷的天气仍是向上驱动因素。在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成支撑。
豆粕方面：上周国内油厂压榨量近万吨，北方部分地区疫情复发，下游买家担心物流受到影响，春节备货提前启动，豆粕现货价格大幅上涨。不少油厂1月现货销售完毕，油厂和经销商报价惜售情绪高涨，现货基差不断扩大。经过近期下游大量成交及利多的报告落地后，后续市场有望恢复平静，价格可能在高位盘整小幅回落。
策略建议
1、豆粕05合约在春节前大概率维持-区间。
2、豆粕5-9反套继续持有，0以上适当加仓。
一、市场行情回顾
1、市场概述
1月16日当周，美豆价格继续走高，国内豆粕价格跟随美豆上涨。美豆本周上涨3.6%，豆粕价格上涨5.9%，菜粕上涨6.9%，豆油价格下跌5.7%。美豆带动国内豆粕价格本周强势上涨，油脂深度调整。
当前美豆的低库存，南美阿根廷的天气仍是向上驱动因素。在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成支撑，在春节前，美豆价格回落空间有限。但随着南美大豆上市临近，继续上行的动力也不足。
2、价差监控
本周豆粕现货基差大幅走强，日照地区豆粕基差从上周五的上升至。豆粕5-9价差反弹，最高至31，之后小幅回落至0附近。豆菜粕价差窄幅波动，变化不大。
二、供应端
2.1美国天气
目前美豆收割工作已经结束，天气因素对美豆的影响下降。
2.2美国大豆供需
USDA1月供需报告利多落地。美新豆收割面积万英亩不变，单产50.2蒲(预期50.5蒲，上月50.7蒲、上年47.4蒲)，出口22.30亿蒲(上月22.00亿蒲、上年16.76亿蒲)，压榨22.00亿蒲(上月21.95亿蒲、上年21.65亿蒲)，期末库存1.40亿蒲(预期1.39亿蒲，上月1.75亿蒲、上年5.75亿蒲);阿根廷产量万吨(上月万吨)、巴西1.33亿吨，全球大豆库存万吨(上月万吨)。美新豆产量调低的同时，国内压榨及出口预估双双调高，期末结转库存如期下降至7年最低，同时调低阿根廷产量，全球大豆库存下调。报告对大豆市场影响利多。
美豆出口销售净增90.8万吨，较前一周的3.7万吨大幅上升。美国农业部(USDA)周四公布的大豆出口销售报告显示：截至1月7日当周，美国-21年度大豆出口净销售90.8万吨，-21年度大豆出口万吨。美豆累计出口加销售已经达到万吨。
2.3南美天气
过去一周，巴西大豆主产区降雨仍然偏少，阿根廷大豆种植核心区域降雨比正常水平偏高15-25mm。
根据天气预报，未来一周南美的降雨偏少。阿根廷大豆主产区东北部降雨比正常水平偏少15-25mm。未来两周阿根廷大豆大部分主产区的降雨基本正常，巴西大部分地区降雨明显偏少。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至1月13日的一周，阿根廷/21年度大豆播种进度达到97.5%，比一周前推进4个百分点，比去年同期提高2.1%。
2.4南美大豆供需
美国农业部1月报告中，维持巴西大豆产量1.33亿吨不变。阿根廷大豆产量较上月预测数据下调万吨至万吨。巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢，当地农民称，收割进度落后于上年同期，因年度之初降雨不足。
年12月巴西大豆出口量仅27.4万吨，创下年以来最低，而去年同期出口量为.96万吨。巴西大豆全年出口量为万吨，创下历史年度最高。
2.5CFTC持仓图表
1月12日当周美豆基金净多持仓小幅下降，截止到1月12日为(上周)手净多状态，豆油基金净多持仓小幅减少，截止到1月12日为(上周)手净多。
三、需求端
3.1国内进口
中国海关总署发布的数据显示，年12月中国大豆进口量为万吨，比11月份的进口量万吨下降明显，比去年同期的进口量万吨下降21.1%。
根据最新的船期到港统计，年1月预估.6万吨，2月份预估万吨，3月份预估万吨，4月份预估万吨，5月份预估万吨。
3.2国内开工
本周油厂压榨量回升至万吨，较上周的万吨大幅增加，增幅为17.65%。预计未来两周压榨量分别为万吨、万吨。本周美豆连续上涨，国内油粕价格出现分化，压榨利润回落。美湾1月大豆盘面压榨毛利21元/吨。巴西大豆1月船期盘面榨利98元/吨。
3.3国内库存
进口大豆大量到港，油厂大豆和豆粕库存保持在高位。截至到1月8日，沿海大豆库存万吨，较前一周增加10万吨。豆粕库存80.37万吨，较前一周减少5.6万吨。
3.4基差及成交
本周豆粕价格上涨，当周总成交万吨，周环比减少32.6%。国内各地疫情复发，下游当心物流受到疫情影响，春节前备货提前启动，下游用户采购积极性高涨，本周豆粕成交继续放量。截至到1月16日，山东地区豆粕现货价格普遍在元左右，华东地区现货价格元左右。华东地区，明年2-3月基差报价M+30，4-5月报价M+。
四、市场核心逻辑
当前市场运行的核心逻辑：美豆出口、压榨均表现强劲，美豆库存处于低位，支撑美豆价格走强。南美天气干旱威胁未消除，在南美大豆上市前，美豆价格仍有较强支撑。高企的美豆价格，1月供需报告利好数据，叠加近期国内疫情反扑，物流运输受阻，下游备货提前启动，豆粕价格大幅上涨。但随着南美大豆上市临近，国内下游库存得到一定补充，市场将重归平静，预计接下来豆粕价格继续上行动力减弱，高位逐渐走弱。