来源：新浪财经
本期要点：
上周美豆价格在经过连续上涨后稍有回落，美国农业部季度库存报告和10月份供需报告连续下调美豆产量和库存，加上贸易谈判取得积极进展，南美大豆播种面临天气的不确定性，这些因素共同驱动美豆价格上涨，随着谈判取得实质进展，政策干扰下降，美豆价格波动重回供需层面。
美豆已经进入收获期，但收获进度仍然偏慢，截至10月15日收获进度仅有26%，与五年平均水平相比低9个百分点。最新的优良率为54%，与上周相比上升一个百分点。多种迹象表明美豆价格已经度过阶段底部，后续价格重心抬高可能尚未结束。南美大豆即将开始播种，上周播种进度加快，达到22.8%，已经赶上了过去五年的平均水平，但后续天气状况仍存在不确定性，容易给大豆价格带来天气升水。
国庆长假期间，国内油厂开机率大幅下降，上周开机率有所回升，但尚未完全恢复，豆粕库存快速下降，供应偏紧，油厂挺价意愿较强。豆油库存相对稳定，供应仍然宽松，涨幅较小。根据最新的到港预报，未来三个月国内大豆到港量有所上调，中国重新采购美豆的利空因素逐步消化，下游养殖利润仍然丰厚，美豆价格重心逐步抬升，这些因素将驱动国内豆菜粕价格易涨难跌。
策略建议
豆粕1、5正套（买1月卖5月），持有（价差在60-区间波段做多）。
豆油、棕榈油单边多单持有
1、美豆利好不断，价格上涨
1.1谈判取得实质结果
新一轮经贸高级磋商在多方面取得实质性进展。美国总统特朗普11日在白宫会见中方贸易代表团团长、国务院副总理刘鹤之后宣布，达成重要的第一阶段贸易协议，取消10月15日上调亿美元中国商品征税，中国还将采购亿-亿的美国农产品。十一假期之后，美豆受多项利好消息驱动上涨，上周涨势放缓，价格略有回落。
图表1油脂油料近期表现
资料来源：WIND中原期货
1.2美国天气
美国大豆已经开始收获，过去一周美国玉米带地区基本无降雨，与正常水平相比降雨偏少，适合田间工作的时间与上周相比有所增加，玉米带西北部的北达科他州、南达科他州、明尼苏达州受天气影响，适合田间工作时间受到一定影响。
根据最新的天气预报，在未来一至两周美国玉米带大部分地区降雨与正常水平基本相当。
图表2美国未来一周天气情况及适合工作天数
资料来源：NOAAUSDA中原期货
1.3美国大豆生长情况
截至到10月15日美国大豆落叶率85%，与5年平均水平相比低7个百分点，收割率26%，与5年平均水平低9个百分点。优良率为54%，与上周相比上升1个百分点，低于5年平均水平14个百分点。收获进度26%，与过去五年平均水平相比低21个百分点。
由于在播种期间受到过多降雨的影响，播种延迟，大豆生长进度偏慢，落叶率、收获进度仍明显低于之前5年的平均水平，优良率仍然偏低，且今年美国大豆的上市时间将比往年有所延后，大豆收获工作受到不利天气的影响。
图表3美国大豆生长情况
资料来源：USDA中原期货
1.4美国大豆价格
随着双方再次开始谈判，中国恢复采购美国大豆，南美大豆升贴水应声而落。截至到10月18日，美湾大豆升贴水报价为美分每蒲式耳，南美大豆升贴水报价为美分每蒲式耳，两者之间差距已经接近抹平。
截至到10月17日，美国大豆和油粕同步上涨，压榨利润整体变化不大，压榨利润在去年3季度之后开始出现明显的下降，目前已经下降至相对低位，与、年大部分时期的水平相当。
图表4进口大豆升贴水
资料来源：Wind中原期货
图表5美国大豆压榨利润
资料来源：Wind中原期货
1.5美国大豆出口
美豆/作物年度正式结束，累计出口量万吨，而去年同期为万吨，与去年同期相比减少了近0万吨。其中对中国出口累计为万吨，之前一个年度对中国出口为万吨。截止到10月10日，美国大豆当周出口95.6万吨，新销售.8万吨，对中国出口13.6万吨，新销售79万吨。
9月30晚，美国农业部发布了季度库存报告，截至9月1日美豆库存量为9.13亿蒲，同比虽然增幅达%，但远低于市场平均预测的9.82亿蒲，相差幅度高达万蒲，创下历史偏离程度最大纪录。截至9月1日美国玉米库存为21.14亿蒲，同比减1%，远低于市场平均预测的24.28蒲，相差幅度高达3.14亿蒲，亦创下同期报告结果与预期偏离程度最高水平。造成季度库存大幅下滑的主因是USDA大幅下调了年美豆亩产和产量预测。虽然报告前市场已预期USDA可能会下调去年产量，但报告下调幅度远大于预期。USDA将去年美豆收割面积下调51.6万英亩，将平均亩产下调1蒲至50.6蒲，由此/年度美豆产量由此前预测的45.44亿蒲大幅下调至44.28亿蒲，远低于平均预期的45.28亿蒲。本次季度库存数据反映的是美国/年度的年终库存，虽然9.13亿蒲的库存仍为历史最高水平，但报告结果较此前预期减少近1亿蒲极大地缓解了长期以来笼罩市场的供应庞大的利空情绪。
北京时间年10月11日凌晨美国农业部公布了10月份供需报告。预测美豆单产为46.9蒲/英亩，低于上月预测的47.9蒲/英亩，低于平均预测的47.1蒲/英亩。收割面积略下调至万英亩。因产量预测和初始库存下调，本月预测美豆/年度供应量为44.83亿蒲，较上月预测减1.75亿蒲。美豆压榨量小幅上调而出口量未做调整，由此预测美豆/年度年终库存为4.6亿蒲，较上月预测大幅下滑1.8亿蒲，低于平均预期的5.21亿蒲。本次供需报告对大豆来说数据偏利多。
由于受到谈判结果、美国农业部季度库存报告、10月供需报告等多重利多因素的影响，近期美豆价格连续上行。
图表6美国大豆累计出口
资料来源：USDA中原期货
图表7美国大豆周度出口
资料来源：USDA中原期货
2、南美大豆正式进入播种季
2.1巴西大豆出口高峰已过，播种进度加快
根据巴西贸易部的数据，巴西大豆在9月份的出口量为万吨，同比减少2.6%，环比减少16.5%。今年前九个月巴西出口大豆万吨，同比减少12%。自1月份以来，巴西对中国出口的大豆数量占到出口总量的76%。
目前巴西大豆已经进入播种期，市场