核心观点
股票激励有望提升竞争力，中报基金销售和日活超预期，维持“买入”评级
东方财富发布年半年报，营业总收入/归母净利润分别为57.8/37.3亿元，同比+73.2%/+.1%，上半年年化ROE20.92%，营业收入超我们预期，主要是证券业务超预期。公司公告限制性股票激励计划，向董事、高管及技术骨干合计人授予万股股票，占公司总股本0.48%，限制性股票激励计划有利于提升人才激励机制，增强公司经营效率。我们维持公司-年归母净利润预测75.15/95.33/.56亿元，对应EPS分别为0.87/1.11/1.40元。公司是互联网销售优质赛道上的稀缺标的，中报基金销售和日活提升超预期，证券业务市占率持续提升，股票激励有望增强公司竞争力。预计当前股价对应-年PE分别为46.9/37.0/29.3倍，维持“买入”评级。
激励计划有望提升公司竞争力，股票定价彰显公司发展信心
公司向董事和高管、中层管理人员和技术骨干分别授予/万股股票，占总股本0.06%/0.37%，其中总经理郑立坤万股，占总股本0.03%。授予价格34.74元（公告前1日均价，7月23日收盘价34.1元）。授予条件为//年净利润较年增长分别不低于40%/80%/%，对应净利润分别为66/85/亿元，满足条件后第1/2/3年解锁比例分别为40%/30%/30%，资金来源为员工自筹资金，股票来源为公司定向发行，首次授予预计摊销总费用1.8亿元，-年分别摊销0.4/0.8/0.4/0.2亿元。公司给出未来三年业绩预期，同时不打折定价彰显公司发展信心，股票激励有望提升公司经营效率。
证券业务市占率持续提升，基金销售和日活超预期
（1）H1证券经纪业务收入和利息净收入分别为19.08/9.95亿元，同比分别+51%/56%，我们估算证券市占率3.8%，较年初+0.7pct，两融市占率2.48%，较年初+0.45pct。（2）H1代销收入23.97亿元，同比+%，公司基金销售额和保有量同比大增，H1非货基销售额亿元，同比+84%。天天基金交易日日活.65万人，较年+44%，基金销售额和日活增长超预期。
风险提示：市占率提升不及预期；限制性股票激励计划实施不及预期
开源非银金融研究
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研报首次发布时间：.07.24
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