由于国际油脂市场面临季节性收获和库存压力，一旦国内油脂价格上行，进口窗口将打开，国内市场供应压力将继续增加。短期缺乏驱动题材，又面临高企的库存压力，三大油脂期价持续承压下行。
供应预期主导价格承压下行
毕慧
1.豆油成本支撑仍强劲
美国农业部在9月供需报告中如期下调了/年度美国大豆单产预估，从8月报告预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩。受单产预估下调的影响，美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，虽然由于出口和压榨预估数据同样下调，导致最终期末库存高于市场预期，但还是低于8月报告预估的2.45亿蒲式耳，美豆库存消费比5.23%，为/年度以来的最低水平。同时，市场预计，9月以来，美国各地的极端天气可能继续影响美豆产量，市场对10月份报告的美豆产量仍存下调的预期，这也制约了美豆期价向下调整的空间。因此，虽然美豆季节性收获压力有所体现，美豆期价承压，但期价向下调整空间比较有限。
美国全国油籽加工商协会发布的报告显示，年8月底美国豆油库存继续下降至12.5亿磅，不仅延续下降的趋势，环比降幅更是高达18.14%，同比降幅高达20.13%，较5年均值下降18.07%。美豆压榨量虽然环比和同比均出现小幅下降，但仍高于5年均值，这说明美豆油库存的下降主要来自消费增长而非产量下降。美国农业部9月供需报告显示，/年度美国豆油产量为.25亿磅，同比增幅为2.9%。/年度美豆油生物燃料用量亿磅，同比增长7亿磅，增幅5.94%。受生物柴油需求增长的推动，/年度美国豆油库存预计下降至18.31亿磅，同比降幅1.62%。可见，美豆油期价的强势，不仅有来自美豆成本的支撑，而且还有生物柴油需求的强劲支撑，令美豆油在国际油脂市场中表现相对抗跌。
国内油厂保持挺粕抛油策略，国内港口豆油库存攀升至83.5万吨的相对高位。虽然双节期间多数油厂有停产计划，但均为短期停产，预计10月中旬会陆续恢复生产。在双节备货需求过后，后续补库动力不强，需求端缺乏持续推动。港口豆油库存在经历短暂性的下降之后面临再度累积的风险，