来源：一财网
4月底以来，油脂期货板块先后经历了情绪恢复、需求预期恢复，以及通胀预期和粮油保供预期升温这三个阶段后，三大油脂自低位已经大幅上涨，其中，棕榈油和菜油的涨幅超过40%，豆油的涨幅也超过20%。
目前，三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）的沿海总库存仍然处于过去五年同期的低位，加上实质性的利空暂不明显，使得油脂仍然维持偏强势头。由于受疫情影响，油脂消费很难出现同比正增长，后市国内油脂价格的走向仍将由供应来决定，其中，国内豆油的库存情况以及棕榈油产地价格的变化，将对国内油脂价格产生重要影响。
图1：三大油脂沿海总库存（万吨）
资料来源：天下粮仓，金信期货研究院
下半年国内的豆油库存将由大豆进口量、豆粕需求以及政策预期这三大因素共同决定。根据天下粮仓的预测，8-12月国内大豆到港量将达到万吨，超过年同期的历史最高值万吨，加上现有的万吨的港口大豆库存，理论上豆油的原料供应是充足的，不过由于巴西本年度的大豆已经基本售罄，可售大豆数量不超过万吨，所以下半年全球大豆贸易市场由美国大豆主导，这一背景下中美关系的不确定性预计将对12月和明年1月的大豆到港量有所影响。另外，豆粕的需求将决定大豆压榨量，即豆油的直接产量，5月份中旬以来，国内维持平均.5万吨/周的压榨量，不仅和大豆大量进口有关，也和饲料需求增加有关，市场预期下半年全国的生猪存栏将持续上升，将进一步刺激豆粕需求。以上两个因素，目前看来都将推动豆油库存上升，不过近期市场