来源：粮油市场报
作者：郑祖庭
节前油脂备货基本完成，国内油粕价格下跌，大豆盘面压榨亏损，油厂挺价意愿较强或将限制价格跌幅。临近春节，部分资金获利平仓，油脂市场看空气氛较浓，预计短期内豆油价格震荡偏弱。
巴西大豆收获工作逐渐展开，由于生长期天气良好，有利于大豆生长发育，大豆丰产在即，压制美豆价格；但由于巴西播种期天气干旱，大豆播种进度落后，导致收获上市推迟，美豆出口和压榨需求强劲，支撑美豆价格。供需博弈，预计短期内美豆价格震荡调整。
美豆价格走势相对坚挺，国内油粕价格下跌，大豆压榨利润下滑。随着春节临近，饲料养殖企业节前备货基本完成，且今年备货量较大；冬季为水产养殖淡季，禽类存栏下滑，春节前生猪集中出栏，节后豆粕需求或将减少，压制豆粕价格。
东南亚产区棕榈油出口需求疲软，价格下跌带动整个油脂市场价格走弱；国内油脂市场资金获利平仓，看空气氛较浓，预计短期内价格震荡偏弱。
短期供需博弈美豆震荡调整
当前巴西大豆陆续开始收获，但收获进度明显落后于往年同期水平。巴西咨询机构AgRural公司报告显示，截至1月28日，/年度巴西大豆收获完成1.9％，比一周前提高1.2％，远低于上年同期的8.9％，为/年度以来同期最慢水平。巴西政府发布的数据显示，年1月份巴西大豆出口量为4.95万吨，同比减少96.5％，创年1月份以来同期最低水平。
阿根廷大豆播种工作已经完成，由于天气干旱，部分地块没能完成播种。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报称，截至1月27日的一周，/年度阿根廷大豆播种进度达％，大豆播种面积万公顷，低于上年度的万公顷；预计大豆单产2.79吨/公顷；大豆总产量万吨，低于早先预测的万吨，也低于/年度的万吨。
美国农业部出口检验周报显示，截至年1月28日当周，美国大豆出口检验量.2万吨，上年同期为.4万吨。迄今为止，/年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量.2万吨，同比增加77.3％。当周，美国对中国（大陆地区）装运.9万吨大豆，此前一周装运万吨，占该周美国出口检验总量的63％。迄今为止，/年度美国对中国累计装运大豆.2万吨，明显高于上年度的8.6万吨。美国农业部发布的油籽加工月度报告显示，年12月份美国压榨大豆1.94亿蒲式耳（万吨），上月为1.91亿蒲式耳（万吨），上年同期为1.85亿蒲式耳（万吨），创历史同期新高。
本周美豆价格围绕美分/蒲式耳一线上下波动。今年巴西大豆集中上市较往年推迟，利好美豆出口，美豆出口和国内压榨仍然强劲，美豆期末库存下调预期较强。全球大豆供应趋紧对美豆价格形成支撑，但随着巴西大豆收获高峰期的来临，丰产压力将逐渐显现。供需博弈，预计短期内美豆价格震荡调整。
补库需求放缓豆粕价格偏弱
2月3日，沿海地区43％蛋白豆粕现货报价～元/吨，比上周同期下跌80～元/吨。其中，华北地区～元/吨，华东地区～元/吨，华南地区～元/吨。近日豆粕价格走势偏弱，随着春节临近，饲料养殖企业补库放缓，成交一般。
上周国内大豆压榨量升至万吨高位，高于大豆到港量，大豆库存继续下降。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存万吨，比前一周同期减少38万吨，比上月同期减少68万吨，比上年同期增加22万吨。后期国内大豆到港量将逐渐减少，预计1月份在万吨左右，2月份在万吨左右。春节前油厂仍将维持高开机率，大豆库存将继续下降，但春节假期油厂开机率将大幅下滑，届时大豆库存将回升。
虽然上周大豆压榨量上升，豆粕产出量增加，但饲料养殖企业仍在积极提货，豆粕库存继续下降。2月1日，国内主要油厂豆粕库存43万吨，比上周同期减少6万吨，比上月同期减少45万吨，比上年同期增加7万吨，比过去3年同期均值减少27万吨。目前国内大豆供应仍然充足，节前国内油厂大豆压榨量维持较高水平，随着饲料养殖企业备货完成，提货速度放缓，预计短期内豆粕库存或将止降转升。
短期内美豆价格震荡调整，成本端难以给国内豆粕价格提供支撑。冬季为水产养殖淡季，禽类存栏下滑，春节前生猪集中出栏，节后豆粕需求或将减少，压制豆粕价格，预计短期内豆粕价格震荡偏弱。
看空气氛较浓豆油震荡偏弱
2月3日，沿海地区一级豆油市场报价～元/吨，周环比下跌～元/吨。其中，华北地区～元/吨，华东地区～元/吨，华南地区～元/吨。近日豆油价格下跌，贸易商入市谨慎，成交量不大。
近期油粕需求良好，刺激油厂维持高开机率，大豆压榨量继续上升。监测显示，上周国内大豆压榨量万吨，比前一周增加4万吨，明显高于上年同期春节假期的5万吨，比过去3年同期均值增加万吨。春节前油厂开机率将维持高位，预计本周大豆压榨量维持在万吨以上。
大豆压榨量上升，豆油产出量增加，但贸易商提货仍然较快，豆油库存继续下降，但降幅放缓。监测显示，2月1日，全国主要油厂豆油库存81万吨，周环比减少1万吨，月环比减少16万吨，同比减少6万吨，比近3年同期均值减少43万吨。春节前大豆压榨量将维持高位，随着中下游油脂备货结束，预计豆油库存将止降回升。
虽然东南亚棕榈油处于减产周期，但受疫情影响，棕榈油需求下滑，加之印度将棕榈油进口税上调，豆油、葵油进口税保持不变，后期棕榈油进口预期减少，产地棕榈油出口疲软，国际棕榈油价格走低。国内大豆供应仍然充足，春节前油厂开机率保持较高水平，油脂备货基本完成，豆油需求放缓，压制豆油价格。
内外价格倒挂棕油提前下跌
2月3日，国内沿海地区24度棕榈油报价～7元/吨，周环比下跌～元/吨。其中，天津元/吨，山东日照7元/吨，江苏张家港元/吨，福建厦门元/吨，广东广州元/吨。近日棕榈油价格下跌，加之冬季需求减少，贸易商采购谨慎，成交一般。
监测显示，2月3日，马来西亚3月船期24度棕榈油CNF报价美元/吨，折合到港完税成本元/吨（关税9％、增值税9％），比合约高元/吨；印尼4月船期棕榈油CNF报价美元/吨，折合到港完税成本元/吨，比合约高元/吨。
本周国内外棕榈油价格走低，近月船期进口大幅倒挂，远月船期幅度相对较小，贸易商新增2船远月船期买船。近期国内棕榈油到港量减少，库存下降。沿海地区食用棕榈油库存60万吨（加上工棕约73万吨），周环比减少2万吨，月环比基本持平，同比减少26万吨。其中，天津9.5万吨，江苏张家港20万吨，广东22万吨。预计2、3月份国内棕榈油到港量均在40万吨左右，随着到港量减少，后期库存或将继续下滑。
当前，国内外棕榈油倒挂幅度较大，加之棕榈油库存偏低，支持现货基差报价保持高位。天津24度棕榈油现货基差报价P+元/吨，山东P+元/吨，江苏P+元/吨，广东P+元/吨，部分地区比上周同期上涨20～40元/吨。
西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，年1月份马来西亚棕榈油产量环比下降14％，预计在万吨左右。船运机构ITS和AMSPEC数据显示，1月份马来西亚棕榈油出口数据分别为万吨和万吨，环比分别减少37.2％和36.2％。
印度政府将毛棕榈油基础进口关税从27.5％调低到15％，同时征收17.5％的附加税，毛棕榈油此前进口税为30.25％，调整后为35.75％，相当于调高5.5个百分点；而毛豆油和葵花油的进口关税也从35％调低到15％，但新增20％附加税，因此，这两种植物油的进口税相当于不变。受此影响，市场普遍预计后期印度棕榈油进口将减少，制约产区棕榈油库存下降幅度，若2月份棕榈油出口环比继续下滑，产区库存将止降转升，棕榈油价格或将提前进入下跌阶段。
大豆外强内弱盘面榨利下降
本周，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格基本围绕美分/蒲式耳一线波动，但国内油粕价格明显下跌。2月3日，大商所豆粕主力合约收盘价下跌0.23％，至元/吨，较上周高点下跌元/吨左右；豆油主力合约收盘价下跌2.23％，至元/吨，较上周高点跌幅超过元/吨。
截至1月下旬，/年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售万吨，远高于上年度同期的万吨，已完成出口目标的95.3％。由于巴西大豆上市推迟，美豆出口需求强劲，支持出口升贴水保持高位；巴西大豆丰产在望，出口升贴水偏低。
监测显示，美湾大豆3月船期CNF报价美元/吨，升贴水报价对CBOT3月合约升水美分/蒲式耳，合到港完税价元/吨（3％进口关税、9％增值税），周环比下降85元/吨；巴西大豆3月船期CNF报价美元/吨，升贴水报价对CBOT3月合约升水美分/蒲式耳，合到港完税价元/吨，周环比下降95元/吨。
美豆价格表现相对坚挺，国内油粕价格下跌幅度较大，进口大豆盘面压榨利润下降。监测显示，美湾大豆3月船期对大商所5月合约压榨利润为-元/吨（3％进口关税，加工费用元/吨），周环比下降元/吨；巴西大豆3月船期对大商所5月合约压榨利润为-85元/吨，周环比下降65元/吨。
现货方面，美湾3月船期对我国华东地区现货压榨利润90元/吨，周环比下降50元/吨；巴西大豆3月船期现货压榨利润元/吨，周环比下降30元/吨。国内油粕价格走势疲软，大豆压榨利润下降，国内油厂采购大豆节奏放缓。